有色金属日报

铜

• 行情资讯：原油价格下跌，国内铜现货紧缺，伦铜3M涨0.81%至14783美元/吨，沪铜主力合约收至111610元/吨。LME铜库存减少1625吨，Cash/3M升水走扩。国内上期所仓单减少0.2万吨。华东现货升水期货1375元/吨，广东地区升水1150元/吨。国内铜现货进口盈利约300元/吨。精废铜价差扩大至4000元/吨。
• 策略观点：美联储加息偏鹰，但原油回落缓和通胀压力，中美领导人会晤提振情绪。铜精矿供应紧张，冶炼企业收入走低，废铜原料收紧。美国搁置精炼铜关税，LME供应预期增加，但美铜伦铜价差未逆转，国内下游需求韧性，库存低位，短期铜价有冲高风险。沪铜主力运行区间111000-113000元/吨，伦铜3M运行区间14600-15000美元/吨。

铝

• 行情资讯：原油调整，中东局势降温预期压制铝价，伦铝3M跌0.12%至3259美元/吨，沪铝主力合约收至24245元/吨。沪铝持仓量减少0.6万手，日度仓单减少0.9万吨。铝锭三地库存环比减少，铝棒库存下滑，加工费反弹。华东铝锭现货升水期货10元/吨，下游备货意愿一般。LME铝锭库存下滑至24.2万吨，Cash/3M升贴水偏弱。
• 策略观点：美联储加息偏鹰，但原油回落缓和通胀压力，情绪面中性。中东电解铝供应恢复，国内下游开工率抬升，旺季需求支撑尚可，再生铝供应收紧，铝材出口韧性，铝锭库存有望继续去化。短期铝价或震荡偏强运行。沪铝主力合约运行区间24100-24500元/吨，伦铝3M运行区间3220-3300美元/吨。

铅

• 行情资讯：沪铅指数涨0.06%至16427元/吨，伦铅3S涨9美元至1932.5美元/吨。SMM1#铅锭均价16325元/吨，精废价差75元/吨。上期所铅锭期货库存4.75万吨，内盘基差-130元/吨。LME铅锭库存37.27万吨，注销仓单2.97万吨。外盘cash-3S合约基差-30.28美元/吨。全国主要市场铅锭社会库存减少1.19万吨至5.9万吨。
• 策略观点：铅精矿港口库存抬升，原生铅开工率抬升，硫酸价格下跌导致原生冶炼利润下滑。废电池原料库存抬升，再生铅开工率进一步抬升。下游蓄企开工率超70%，铅锭工厂库存去库明显。美联储加息落地，宏观情绪偏弱。再生铅供应恢复叠加进口增量，预计铅价维持低位宽幅震荡。

锌

• 行情资讯：沪锌指数跌0.45%至26586元/吨，伦锌3S跌18美元至3915美元/吨。SMM0#锌锭均价26630元/吨，上海基差-20元/吨。上期所锌锭期货库存8.92万吨，内盘基差-20元/吨。LME锌锭库存11.69万吨，Cash/3S合约基差75.53美元/吨。全国主要市场锌锭社会库存减少0.17万吨至18.54万吨。
• 策略观点：国内锌精矿显性库存去库，TC止跌企稳。锌价大跌后出口利润收窄，国内初端企业逢低补库，下游原料库存显著抬升。国内锌锭社会库存延续去库。美联储加息落地，宏观情绪偏弱。国内外多头资金减仓，预计锌价高位滞涨回落，关注LME月差及国内社会库存变动。

锡

• 行情资讯：沪锡主力合约涨0.47%至410400元/吨，现货升贴水报700元/吨。SHFE仓单减少287吨至4505吨，LME库存减少135吨至4645吨。印尼交易所9月累计成交量增长较快。
• 策略观点：锡价延续反弹，重新站上41万元关口。SHFE仓单和LME库存下滑强化供应偏紧预期。现货升水维持稳定，下游采购以刚需为主。印尼锡锭成交和潜在出口供应恢复，后续供应增量可能压制价格。海外高利率及偏强美元限制估值，但低库存格局使锡价仍具弹性。预计锡价维持高位震荡偏强，沪锡参考运行区间395000—435000元/吨，伦锡参考运行区间51000—57000美元/吨。

镍

• 行情资讯：沪镍主力合约涨0.97%至124740元/吨，现货市场进口镍升贴水持平，金川镍升水回落。印尼低品位镍矿新定价规则生效，1.2%品位矿石价格修正系数下调至14%。
• 策略观点：镍价低位反弹。美联储加息后进一步收紧预期及偏强美元限制反弹空间，中美元首会晤对短线风险偏好形成支撑。现货紧张程度有所缓解，成本端缺乏上行驱动。印尼低品位镍矿新定价规则强化湿法镍供应增长预期。预计镍价延续低位震荡，反弹持续性受供应宽松格局制约。沪镍参考运行区间12.0—13.0万元/吨，伦镍3M合约参考运行区间1.55—1.70万美元/吨。

碳酸锂

• 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘涨750元至132650元/吨。电池级碳酸锂晚盘均价涨750元至133000元/吨。广期所碳酸锂主力合约涨1.43%至134400元/吨，持仓量增加84手。贸易市场电池级碳酸锂升贴水涨200元至1050元/吨。锂辉石精矿CIF中国指数均价涨5美元至1925美元/吨。
• 策略观点：碳酸锂期现价格同步走强，主力合约升至13.4万元上方，但持仓量仅小幅增加，表明上涨主要受节前备货和存量资金推动。需求方面，国庆节前下游补库叠加9月磷酸铁锂及锂电池排产增长，对现货采购形成支撑。成本方面，锂辉石价格小幅回升。供应方面，国内碳酸锂产量仍处高位，部分检修产能恢复及进口增量预期限制价格上方空间。预计碳酸锂短期震荡偏强，但持续上行仍需库存进一步去化配合。主力合约参考运行区间129000—140000元/吨。

氧化铝

• 行情资讯：氧化铝指数涨0.63%至2729元/吨，单边交易总持仓减少1.16万手。基差方面，山东现货价格维持2665元/吨，贴水主力合约72元/吨。海外MYSTEEL澳洲FOB价格上涨1美元/吨至354美元/吨。期货仓单报22.65万吨，较前一交易日增加0.51万吨。几内亚CIF价格维持72美元/吨，澳大利亚CIF价格维持66.5美元/吨。
• 策略观点：矿端海运费价格小幅回升，铝土矿CIF价格高位，为氧化铝价格提供支撑。冶炼端年内新产能密集落地，供应刚性仍强，中期过剩格局仍难以改变。短期建议观望为主，关注整体商品情绪和海运价格波动，等待逢高布局空单的机会。AO2701合约参考运行区间2650-2800元/吨。

不锈钢

• 行情资讯：主力合约涨0.15%至13745元/吨，加权合约持仓减少0.3万手，仓单减少0.06万吨。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14000元/吨，基差55元/吨，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14100元/吨，基差155元/吨。下游节前备货情绪一般，成交下滑。原料方面，山东高镍铁出厂价持平，保定304废钢工业料回收价持平，高碳铬铁北方主产区报价持平。9月18日不锈钢社会库存加总110.0万吨，环比增加0.1万吨，200/300系库存增加，400系库存减少。
• 策略观点：美联储加息落地，原油价格回落缓和通胀预期，情绪面阶段性修复。印尼莫罗瓦利园区镍铁厂因干旱减产，镍铁价格支撑增强；铬铁原料库存高位，供需预期偏弱，原料端拖累不锈钢价格。当前不锈钢产量维持偏高，下游旺季表现一般，不锈钢库存去化有限。短期价格或维持偏弱震荡。

铸造铝合金

• 行情资讯：主力合约跌0.13%至23625元/吨，加权合约持仓下滑至2.46万手，成交量1.13万手，仓单减少0.07万吨。AL2610合约与AD2610合约价差615元/吨，环比扩大。国内主流地区ADC12均价环比持平，进口ADC12报价持稳，市场成交氛围偏淡。库存方面，国内三地铝合金锭库存下滑至1.27万吨。
• 策略观点：铸造铝合金成本端价格支撑偏强，税票问题导致原料供应预计边际收紧，而下游需求旺季特征不明显，短期价格或偏强震荡。