广发建材 一璐相伴建材周日谈 第38期电子布CCL涨价传导顺畅中材科技定增产能有望加速释放

核心观点与关键数据

电子布行业：

• 10月份涨价预期： 预计10月份普通电子布（728厚布）涨幅约1.5-2元/米，厚布涨1.5元/米，薄布涨2元/米，反映市场仍紧缺。预计728厚布价格将超13元/米，薄布达17-18元/米，未来涨价空间可能超预期。
• 产业链顺价： 华正新材7-8月净利润同比增长，验证从电子布到覆铜板再到PCB的顺价传导。电子布在产业链中估值性价比提升，主流PCB企业明年PE 20-30倍，覆铜板30倍，电子布龙头PE 10-17倍。
• 龙头企业推荐：
  • 中材科技： AI电子布预期差最大，产能将加速释放至近1亿米，二代布和T部产能弹性大，关注AI特种布预期差兑现。
  • 国际复材： 二代布龙头，扩产确定性高，替补或逐步放量。
  • 中国巨石： 普通电子布龙头，AI电子布客户认证基本完成，预计2027年贡献增量，二股东减持或为偿还贷款，看好其AI特种布突破。

传统建材行业：

• 基本面磨底： 1-8月基建地产水泥玻璃数据显示行业仍处磨底阶段，地产承压，水泥玻璃产量同比下滑。
• 短期改善预期： 四季度旺季或有小幅涨价，但基于扭亏需求，影响有限。
• 阿尔法公司关注： 华新建材（水泥）、兔宝三棵树（建材）等成本优势显著，份额提升带动收入增长，海外业务贡献增量。

研究结论

电子布行业具备较强性价比，龙头公司估值优势明显，关注中材科技AI特种布预期差兑现，国际复材和巨石分别为二代布和普通电子布龙头。传统建材行业仍处磨底，短期旺季或有修复，建议关注华新建材、兔宝三棵树等阿尔法公司。