广发建材 一璐相伴建材周日谈 第29期电子布供需格局持续偏紧城市更新线索值得关注

00:00:00 各位领导，大家晚上好，欢迎参加广发建材组织的周日谈的周度汇报。我是广发建材的分析师陈凌云啊，然后我依序来分板块给大家呃汇报一下本周的一些重大事件。 00:00:15 那首先在电子部这个赛道，呃，本周巨石发布了公告。嗯，7月15号的时候，巨石发布年产2.5亿米的电子布项目的一个公告啊。那具体呢是呃公司拟以自有的现金投资24亿元啊，主要的投资呃核心是厂房、公用设施及织布机等等这一些投入其实核心还是织布机啊，那建设周期是1.5亿元，预计投资收益率是呃13.27%。 00:00:49 那我们呃具体来看一下这一则公告的一个分析啊，那其实这个公告呢。它主要投产的核心还是织布机啊，并没有说要新增电子砂的产能，也没有配套的这个窑炉的建设。具体来看的话，它就是利用现有的这个电子砂的库存为原料，那以前这样一个电子砂呢，它是外售的，然后后续呢会将外售的这一部分电子纱的库存来啊自己织布啊。那同时这个织布也是向薄布呃的趋势所看齐，那同时巨石短期的话它也没有比较富足的织布机， 00:01:34 所以基于这个逻辑呢，呃巨石就呃投了这个项目，然后去采购一系列的呃织布机。 00:01:42 所以我们综合来看，可以简单地认为说，这个项目其实对于嗯，电对于整个电子纱和电子布的这个行业的供应并没有增加啊，所以说供给还是相对来说比较紧缺的， 00:01:58 那26~28年它的电子纱还是。是呃会保持一个比较紧缺的态势。那主要增加织布机的原因也是呃，因为原来的话可能还是以这个厚布为主，然后现在薄布比例提升之下呢，呃现在的薄布它所使用的这个织布机啊会比厚布要占用的更多一些啊，因为效率的话还是薄布 相对更慢一些。所以说，嗯在当前这个时间点，公司还是呃比较急于采购织布机的啊，那呃因为织布机整个到位的时间还是在2028年之后，所以说综合来看到2028年之后，那这个电子布的产能才会慢慢地呃增加啊。 00:02:44 所以说嗯现在来看的话，整个行业不论是电子纱还是电子布，还是处于一个非常景气的大周期的这个趋势之下啊，那26~28年织布机跟电子纱的双重的。供给制约还是呃存在的，那同时从需求端来看，AI又拉动了这个需求的增长。呃预计本轮的这个电子纱电子布的高景气持续呃，持续的时间会比较长一些啊。那同时呃一些这个lo DK2代布它的缺口也逐步的显性化啊。所以说呃2代布的话，它在下半年也会迎来一个量价齐升的黄金窗口。 00:03:27 那在电子布这个板块，我们还是呃重点推荐中国巨石建涛基层板跟集团，以及国际复材中材科技和呃红河科技啊。 00:03:41 那在其次玻璃机的这个产业链来看呢，本周也是呃发生了一些产业链上的催化。 00:03:48 嗯，比如三星呃近日呃强调了他要组建玻璃中介层的这个研发团队，而且已经启动了初步的研究啊。那具体来看。看呢，三星呃会将后续的重点放在光刻工艺，在玻璃上形成呃。 00:04:09 重布线层的图案化技术上，那这个呃中间层的话，它是半导体的一个关键的组件。那用玻璃替代目前主流的一个硅中介层，呃一个原因是可以提高它的平整度，然后实现超精细的电路。那另一个原因就是玻璃它的呃膨胀系数比较低，也能够抑制芯片跟衬底之间的热变形导致的一个翘曲。那所以玻璃中介层，已经成为了这个高性能AI半导体的一个下一下一代的核心技术啊。 00:04:46 那这个重布线层就是RDL这个技术，具体来说的话，它就是通过呃玻璃通孔，就是TGV呃连接的信号，重新分配到特定的位置的一个呃细比较细的这个布线层啊，那通过反复堆叠这个绝缘膜和同步线来连接半导体芯片与基板。呃，那用在AI半导体当中的这个中介层，它需要数十层的RDL啊，所以说呃，它在这个难度方面呢，嗯。会存在就是在这个 ABF材料跟呃玻璃就是玻璃和有机材料之间，它的一个热膨胀系数会有差异，所以随着这样一个呃层数的不断堆积，应力的不断堆积，那会导致玻璃的撕裂或者剥离啊。 00:05:43 所以这个难点是三星最近在重点克服的一个事情。 00:05:48 那基于这个挑战的话，三星今年也是对了呃对于它的这个研发部门进行了重组，那具体核心就是在推进玻璃机半导体中介层的这样一个呃技术研发啊。那呃后续我们觉得随着玻璃机产业的一个更新迭代，那整个产业链当中的呃各个环节的催化啊也会嗯加速的发生，所以说整个产业链发展前景还是值得期待的啊。 00:06:20 那可能现在的这个对于科技的情绪啊。啊没有像以前那么高涨，但是整个产业链其实它的逻辑还是没有太大的变化啊，所以综合来说，我们呃依旧是推荐西兵集团啊，建议关注凯升科技，力诺药包和戈壁家。 00:06:37 那第三个在传统建材板块的话，呃本周以及后续我们觉得也会嗯，也会有一些政策性或者说啊这个情绪上面的一些催化啊，那在当前时间点，我们也是比较强靠这个传统建材的一些底部周至呃底部的优质资产。 00:06:59 呃这周主要的核心事件就是7月15号，习近平总书记在上海考察的时候，也对于城市更新进行了一个重点的强调，说呃城市更新是城市现代化建设的一个重要的抓手啊，那也明确提出了要改造老旧小区，要建立好房子，那么在之前呃。国务院也批复了扩大消费十五五的规划啊，那也是首次将住房消费纳入了大宗耐用品的这样一个消费体系，然后提出啊，一定要后续建设这个好房子。嗯， 00:07:38 那综合来看呢，其实今年中央对于城市更新和好房子也是进行了多次的定调，那尤其是7月以来，呃高层对于整个城市发展和呃内需扩容的这个定调呃也是显著的提速，而且层级的高度来说也是非常的明确。那叠加啊，十五五期间也是提出社零总共有60万亿的呃目标的一个宏观指引。所以说后续我觉得我们觉得呃存量房翻新跟呃这个老旧小区改造啊， 城市更新的需求也为消费建材板块提供了一些坚实的这个情绪的支撑，那那也提供了一些呃需求的。 00:08:24 增量中期需求的一个增量吧，呃，好房子呢长期来看还是建材的一个趋势所在。呃，2025年这个政府工作报告也是首次把好房子写入了顶层设计。那具体来看，这个政府工作报告以及后续的这个住宅项目规范呃， 00:08:44 的政策的内容有两块。一块是层层高的提升啊，那从2.8米提升到3米，那么这个层高的提升呢，也会带动水泥玻璃外墙呃的一个品类的受益，可能会带动量增有一个3%~7%的这样一个提质呃提升。 00:09:03 那第二块的性能的更新主要在于呃性能的一个规范升级，呃主要核心呢也是长期的，长期来看能够推动行业呃的一个结构的升级，材料的一个结构的升级，重点利好的板块主要是玻璃，像三玻两腔或者说真空玻璃。利所眼镜还有隔声材料啊，还有防水材料以及保温防火材料和一些绿色绿色建材，像涂料呀板材呀石膏板等等，这一些高性能的产品向高性能的产品所演进啊。所以说呃从从这个增长来看的话，量价增来看的话，有可能会带动均价嗯提升双就是20%~50%不等啊，那这个是建立在呃整个性能规范升级的这样一个基础的假设上啊。 00:10:00 那我们具体来板块，呃，我们具体来看这个消费建材板块以及传统的周期建材板块，现在还是处于一个估值底部超高赔率的呃区间内，那拉长周期来看，建材一定会参考美日的话，就是会一定会呃走出这种无序的竞争，那好房子的政策也是现。 00:10:24 在结构升级的第一步，呃从估值来看，现在还是处于一个呃赔率非常高的区间。现在三棵树兔宝宝北新雨虹的估值只有呃分别为20倍、11倍、10倍和12倍。那基本上这个估值就等同于24年的一个底部的预期啊。 00:10:43 但是你从呃整个行业的逻辑来看的话，中小企业的一个加速的出清，然后龙头份额的提升 一定是长期的，呃一个大趋势所在啊，强者恒强。那盈利盈利能力的提升呃也是从当前这个时间点来看一个长期的趋势。所以说综合来说，呃建议关注底部的优质资产，嗯，具体的标的的话推荐兔宝宝3三棵树，兔宝宝骑兵，北新汉高和雨虹啊，那么以上就是呃这个广发建材的一个周日谈的主要内容，谢谢各位领导的聆听。