新能源及有色金属日报：back结构持续扩大 铜价依然坚挺

市场要闻与重要数据

• 期货行情：沪铜主力合约连续上涨，9月22日开于111380元/吨，收于111320元/吨，涨幅1.03%。夜盘合约同样上涨，收于111610元/吨，涨幅0.35%。
• 现货情况：SMM 1#电解铜现货对沪铜2610合约升水1150-1600元/吨，均价1375元/吨，较前一日上行550元/吨。上海地区销售和采购情绪均改善。隔月Back月差430-610元/吨，对2609合约进口盈亏亏损1200-1460元/吨。节前备库支撑升水，但高位铜价和高升水可能抑制需求。

重要资讯汇总

• 地缘政治：特朗普重申与伊朗达成协议的可能性，称若冲突结束油价将大跌。特朗普反对限制AI发展，称将继续推动技术进步。伊朗总统赴美参会，提出霍尔木兹海峡解封条件，与美国特使会晤。
• 矿端：中国进口铜精矿TC/RC持续下滑，阿格斯周度冶炼厂采购TC指数下降。营口建发盛海新铜冶炼厂一期项目点火，新增精炼铜产能30万吨/年。多船铜精矿以贴水价格成交。
• 冶炼及进口：Vedanta旗下KCM赞比亚Nchanga冶炼厂恢复运营，此前检修106天。KCM 2025年铜产量预计80,215吨。
• 消费：下游消费提振空间有限，部分企业抢出口，整体订单表现平平，维持逢低刚需采购。
• 库存与仓单：LME仓单减少1625吨至254250吨，SHFE仓单减少1503吨至20805吨。国内电解铜现货库减少1.43万吨至7.48万吨。

策略

• 铜：谨慎偏多。美联储加息落地后利空释放，宏观情绪修复但存再度加息风险，中东地缘扰动导致大宗商品高波动。国内临近双节，低库存和节前备货支撑工业金属，但终端需求尚未全面回暖。建议逢低买入套保，买入区间109000-109500元/吨。若铜价升至111800元/吨，可适当卖空。
• 套利：暂缓。

风险

• Comex库存流出海外流动性踩踏风险。