沪镍需求与成本提供支撑 全球高库存成拦路虎

本报告分析了沪镍的供需关系及成本变化。供给端关注印尼镍矿RKAB配额审批进展及HPM公式对低品位湿法矿价格的影响，印尼MHP镍和高冰镍FOB价格下跌。成本端，钢厂亏损压价导致印尼高镍生铁价格下跌，镍系成本持续松动。需求端，钢厂补库完成但采购需求匮乏，不锈钢终端旺季需求证伪，市场看空心态蔓延。库存方面，全球显性库存高位运行。

镍行业未来发展趋势需关注供给成本变化及需求恢复情况。供给端，印尼镍矿政策及价格变动将持续影响全球镍供应。成本端，镍系成本波动将影响镍价基础。需求端，需关注钢厂开工率变化及新能源汽车对镍的需求增长。当前全球镍库存高企，对镍价形成压力。

报告重点分析了印尼镍矿市场动态、镍系成本变化、钢厂采购需求及不锈钢终端需求情况。印尼镍矿RKAB配额审批、HPM公式调整对镍矿价格影响显著。钢厂亏损导致原料压价意愿强烈，镍系成本持续松动。不锈钢终端需求证伪，市场看空心态蔓延。全球镍库存高位运行是主要压力来源。

当前镍市场呈现供需失衡格局。供给端，印尼镍矿政策不确定性及价格下调对镍供应形成支撑，但全球镍库存高位运行。成本端，镍系成本持续松动，但钢厂亏损压价意愿强烈。需求端，钢厂补库完成但采购需求匮乏，不锈钢终端旺季需求证伪，市场看空心态蔓延。亚洲不锈钢价格短期承压。

本报告提示的主要风险点包括：全球金融市场稳定性可能引发镍价波动；印尼政府产业政策调整可能影响镍矿供应；地缘政治冲突可能干扰镍供应链；欧印自贸协定钢铁关税配额分配方案引发印度业界质疑，可能影响不锈钢需求；美联储货币政策变化可能影响大宗商品价格。这些因素均需持续关注对镍市场的影响。