尿素内需跟进略显不足 纯碱弱势调整下探有限

尿素

• 背景分析：国内农业秋肥需求强度低于春耕，复合肥开工率同比大幅下降（仅33.4%），尿素采购以刚需为主，追高意愿弱。企业厂内库存156.3万吨，港口库存73.2万吨，均处于较高水平。
• 后市展望：供应收缩（日产量20万吨以下，开工率82%）、需求边际修复及出口预期改善（第三批出口配额或超100万吨）形成支撑，但内需跟进有限、库存绝对水平仍高。短期市场受出口节奏不确定性压制，预计震荡调整。
• 关键数据：小颗粒出厂成交1700-1760元/吨，大颗粒出厂成交1950-2000元/吨附近。
• 操作策略：观望
• 风险提示：供应大幅增加，出口政策收紧

纯碱

• 背景分析：煤价松动，成本支撑走弱。阿拉善碱厂检修，中源化学纯碱装置恢复运行，国内纯碱装置开工率70.26%，产量66.92万吨，环比下降1.99%。浮法玻璃及光伏玻璃行业持续亏损、冷修增多，需求保持刚需。
• 后市展望：市场延续稳势，华北轻质纯碱报价1070-1120元/吨，华东轻质纯碱报价960-1430元/吨。总库存183.11万吨，较上周减少5.77万吨。需求疲弱与中期供给宽裕预期压制下，价格延续弱势调整，但估值不高，短期下探空间有限。
• 关键数据：华北轻质纯碱1070-1120元/吨，重质1120-1220元/吨；华东轻质960-1430元/吨，重质1130-1230元/吨。
• 操作策略：观望
• 风险提示：成本走强，需求转好

甲醇

• 背景分析：能源价格走弱，成本端支撑不佳。国内甲醇装置开工负荷72.36%，较上周提升1.60%。中海外供应恢复缓慢，伊朗多数装置停车，短期进口量有限。太仓甲醇市场弱势下滑，现货价格3960-4020元/吨附近。
• 后市展望：煤制烯烃装置开工负荷77.61%，MTO利润承压。传统下游甲醛、冰醋酸等边际回暖，“金九银十”旺季预期提供需求增量想象空间。沿海地区库存在42.67万吨，较上周下降25.17%，同比宽幅下降72.34%，延续去库。
• 关键数据：沿海地区甲醇库存在42.67万吨，较上周下降14.35万吨。
• 后市展望：低库存与供应回升预期形成拉锯，但地缘风险溢价回落，高价对下游利润挤压明显，短期预计甲醇偏弱震荡。
• 操作策略：观望
• 风险提示：能源大涨，中东局势缓和