有色金属日报

操作评级

• 首席分析师：肖静
• 高级分析师：刘冬博、吴江、孙芳芳
• 联系方式：010-58747784, gtaxinstitute@essence.com.cn

【铜】

• 沪铜增仓至55万手上方，日盘高位震荡。
• 低库存和两节备货支持，沪粤升水分别扩至1375、1150元。
• 矿供应紧张，可能负增长，约束全球精炼铜产量，有短线集中拉涨概率。
• 美国精铜加征关税预期降温，交投溢价走弱。
• 上游销售顺畅，倾向铜价高位震荡，趋势性暂不明显。

【铝&氧化铝&铝合金】

• 沪铝窄幅波动，华东、中原和华南现货升贴水分别为10元、-80元和230元。
• 铝锭社库下降1.2万吨至72.1万吨，海外低库存和国内去库延续。
• 广西氧化铝项目即将投产，国内氧化铝产能将破亿，平衡宽松，持续累库。
• 矿石海运费上涨和期现交易缓解现货跌价压力，但过剩前景压制反弹动力。
• 氧化铝预计低位震荡，下方支撑在2600元。

【锌】

• 假期临近，下游备货尾声，沪锌高位震荡。
• 8月锌锭出口超预期，SMM锌库存降0.7万吨至21.56万吨，社库下滑3.5万吨。
• 国内旺季和双节备货保障消费，下方空间不足。
• 炼厂亏损加剧，生产积极性不足，具备二次拉升潜力，短线下方支撑在2.6万整数关。
• 远月期权波动率偏低，四季度冬储阶段，矿紧加剧，炼厂开工不确定性，高价打压内需，资金多空博弈加剧，关注期权双买机会。

【铅】

• 下游备货尾声，铅价反弹后成交转弱，贸易商和炼厂出货意愿增强，升水松动。
• 再生铅开工下滑，市场流通货源不多，炼厂挺价心理。
• SMM1#铅均价环增50元/吨至16325元/吨，对近月盘面贴130元/吨，精废价差75元/吨。
• 长假临近，阶段性供大于求，关注节后累库水平。
• 前期检修原生铅炼厂复产，海外低价粗铅冲击国内，铅元素过剩仍是核心逻辑，沪铅年线下方震荡筑底。

【镍及不锈钢】

• 沪镍反弹，市场交投回暖，基本面支撑较弱。
• 金川升水4100元，进口镍升水50元，电积镍升水250元。
• 印尼政策影响消退，上游支撑削弱，镍价基本面承压。
• 纯镍库存减少0.3万吨至12.5万吨，不锈钢库存减少2600吨至92.4万吨。
• 沪镍低位企稳，震荡思路看待。

【锡】

• 沪锡减仓，下午盘收回部分跌幅，整体仓量一般，沪锡VIX延续跌势。
• 国内产业端“两节”前集中备货，41-41.5万仍存阻力。
• 锡价暂无明显趋势，关注LME库存变动。

【碳酸锂】

• 碳酸锂反弹冲高，市场交投活跃，工碳价差3600。
• 海外锂矿发运维持高位，后续资源供应增加预期增强。
• 库存上周下降千吨至5.88万吨，下游库存增加2300吨至3.5万吨，冶炼厂和贸易商库存去库。
• 贸易商库存行为反复，较此前谨慎心态有所改善，仓单增加2万吨级别。
• 碳酸锂跌势中反弹力度加强，现货支撑凸显，反弹有望持续。

【星级说明】

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势驱动但盘面可操作性不强
• ★★☆：持多/空，明晰趋势且行情发酵
• ★★★：明晰多/空趋势，相对恰当的投资机会
• 白星：短期多/空趋势均衡，盘面可操作性差，以观望为主

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