国泰海通金属更新20260921

研报认为美联储加息落地后市场已充分消化预期，贵金属、铜铝等板块现做多窗口，看好大金属（金、铜、铝）及战略小金属（钽、铀）机会，钢铁板块临近右侧布局时机。贵金属方面，金价震荡上行，白银弹性更强，推荐中金黄金、山金国际等；铜受海外库存低位、现货紧张支撑，推荐紫金矿业等；铝国内去库、海外产能放缓，推荐云铝股份等；小金属钽受益AI需求，铀中长期确定性强，推荐中科三环等；钢铁三季度业绩承压，行业处于底部区域。

报告看好大金属及战略小金属机会。贵金属板块做多窗口已现，铜铝受供需逻辑支撑，小金属如钽受益AI需求，铀中长期确定性强。钢铁板块处于底部区域，临近右侧布局时机。报告强调需关注美联储后续政策、地缘局势、关税落地、稀土下游需求及钢铁控产政策等变化对行业的影响。

研报重点分析了贵金属、铜、铝、小金属（钽、铀）及钢铁板块。贵金属方面推荐中金黄金等，铜推荐紫金矿业等，铝推荐云铝股份等，小金属钽受益AI需求，铀中长期确定性强，推荐中科三环等，钢铁板块认为三季度业绩承压但临近布局时机。

报告认为美联储加息落地后市场已充分消化预期，贵金属、铜铝板块现做多窗口。铜海外库存低位、现货紧张，铝国内去库、海外产能放缓，板块估值较低。小金属如钽受益AI需求，铀中长期确定性强。钢铁板块处于底部区域，但三季度业绩承压。整体看多大金属及战略小金属，但需关注政策及供需变化。

研报提示需关注美联储后续加息预期、中东地缘局势变化；美国铜关税落地情况、海外电解铝产能投放进度；稀土下游需求复苏情况、再生端政策管控变化；钢铁行业自律控产政策真实性及落地情况等风险。这些因素可能影响相关金属板块的供需格局及估值水平。