煤炭开采行业周报 曲折中前行

核心观点

动力煤

• 节前补库需求释放，煤价止跌企稳。
  • 产地煤价止跌上涨，主要由于双节临近，部分冶金化工等终端释放补库需求，电厂长协煤拉运积极性提高，北港价格上涨带动部分站台、煤场等发运户采购需求好转。
  • 样本煤矿产能利用率小幅提升，但仍处于低位水平。
  • 北港市场止跌反弹，多数煤矿价格上涨，成本支撑增强，终端少量节前补库，市场情绪好转。
  • 电厂日耗同比增速维持下滑状态，但非电、东北地区冬储等需求依然刚性。
  • 海运：锚地船舶周环比减少。
  • 电厂：日耗周环比回升。
  • 价格：节前补库需求释放，煤价止跌企稳。
  • 长期而言，煤炭在我国能源体系中的主体地位和压舱石作用不会改变，国内供应增量有限，进口煤管控常态化，行业供需总体平稳，集中度有望进一步提高。

焦煤

• 市场情绪降温，供给收紧回调有限。
  • 产地煤价高位回落，降价煤矿有所增多，终端需求表现不佳，市场情绪继续降温，下游对于高价资源较为抵触。
  • 供应偏紧格局短期难以扭转，双节将至，终端原料刚需仍存，短期煤价跌幅预计有限。
  • 库存：港口库存继续下滑，下游补库。
  • 价格：市场情绪降温，供给收紧回调有限。
  • 长期来看，国内炼焦煤供需格局持续向好，主焦煤或尤其紧缺。
    • 国内存量煤矿有效供应或逐步收缩。
    • 国内焦煤新建矿井数量有限，面临后备资源不足困境。

焦炭

• 焦钢博弈延续，节前补库需求仍存。
  • 供需：焦企利润修复，钢厂检修增多。
    • 供给方面，部分煤种价格出现回调，焦企成本压力减弱，化产价格涨幅较大，焦炭利润修复明显。
    • 需求方面，原料价格连续上涨下，钢厂亏损幅度逐渐扩大，主动减产检修行为增多，焦炭刚需支撑减弱。
  • 库存：焦企库存周环比继续下降。
    • 钢材利润亏损幅度较大，部分钢厂对焦炭采购意愿下滑，但钢厂原料库存偏低，多数企业对焦炭采购积极性尚可。
  • 利润：焦企扭亏为盈，盈利持续修复。
  • 价格：焦钢博弈延续，节前补库需求仍存。
    • 钢材供需总量变动不大，但各品种间走势有所分歧，整体来看，终端需求恢复不及预期，钢材市场略显偏弱，但各品种库存总量去化状态未改。
    • 部分钢厂原料库存偏低，双节前还有一定补库需求，焦炭出货保持顺畅。
    • 焦炭自身供应回升下，市场供需矛盾好转，部分煤种价格回调，市场情绪有所转弱。

关键数据

动力煤

• 截至9月18日，北港5500大卡动力煤价格报收977元/吨，周环比-12元/吨。
• 截至9月18日，大同南郊Q5500报851元/吨，周环比下降8元/吨，同比上涨254元/吨。
• 截至9月18日，陕西榆林Q5500报930元/吨，周环比上升100元/吨，同比上涨310元/吨。
• 截至9月18日，鄂尔多斯Q5500报856元/吨，周环比上涨5元/吨，同比上涨347元/吨。
• 截至9月18日，环渤海9港库存为2395万吨，周环比增加10万吨，同比上涨113万吨。
• 截至9月16日，全国73家港口动力煤库存为5912万吨，周环比减少63万吨，同比上涨207万吨。

焦煤

• 截至9月18日，吕梁主焦报2450元/吨，周环比下降50元/吨，同比上涨1100元/吨。
• 截至9月18日，乌海主焦报2160元/吨，周环比持平，同比上涨1080元/吨。
• 截至9月18日，柳林低硫主焦报2500元/吨，周环比下降100元/吨，同比上涨1040元/吨。
• 截至9月18日，柳林高硫主焦报2243元/吨，周环比持平，同比上涨1013元/吨。
• 截至9月18日：港口炼焦煤库存297万吨，周环比下降21万吨，同比增加15万吨。
• 截至9月18日：230家独立焦企炼焦煤库存828万吨，周环比增加18万吨，同比增加25万吨。
• 截至9月18日：247家钢厂炼焦煤库存748万吨，周环比增加9万吨，同比下滑43万吨。

焦炭

• 截至9月17日，样本焦企平均吨焦盈利55元，周环比增盈72元/吨。
• 山西准一级焦平均盈利116元/吨，周环比增盈73元/吨。
• 山东准一级焦平均盈利74元/吨，周环比增盈59元/吨。
• 内蒙古二级焦平均盈利65元/吨，周环比增盈62元/吨。
• 截至9月17日：港口库存184万吨，周环比下降10万吨，同比减少20万吨。
• 截至9月17日：230家样本焦企焦炭库存37万吨，周环比下降9万吨，同比减少5万吨。
• 截至9月17日：247家样本钢厂焦炭库存567万吨，周环比减少5万吨，同比减少77万吨。

研究结论

• 动力煤价格在曲折中前行，节前补库需求释放带动价格止跌企稳，但国家政策干预和市场情绪仍需关注。
• 焦煤价格短期震荡偏弱，市场情绪降温，但供应偏紧格局短期难以扭转，下游需求仍存。
• 焦炭价格暂时保持稳定运行，焦钢博弈延续，节前补库需求仍存，但后期需关注原料煤价格及钢材成交情况。
• 长期来看，煤炭行业高质量发展可期，焦煤需求亦是如此。
• 国内炼焦煤供需格局持续向好，主焦煤或尤其紧缺。
• 投资者需关注煤炭产量回升情况、淡季补库斜率、钢材去库斜率、钢厂、焦企利润、焦煤自身供应恢复情况、焦煤自身绝对价格等因素。