焦煤焦炭早报（2026-9-22）

本报告分析焦煤焦炭基本面，国内煤矿复产不及预期导致优质煤种偏紧，山西炼焦煤产量回升但钢厂亏损超九成，需求端刚性补库对焦煤形成托底，整体高位僵持。焦炭方面，焦企开工率低库存偏低支撑现货，但下游钢材需求乏力钢厂盈利承压，成材走势对原料价格形成负反馈。基差方面，焦煤现货升水期货，焦炭现货升水期货。库存方面，焦煤总样本库存偏多，焦炭总样本库存偏多。盘面方面，焦煤焦炭价格在20日线下方偏空。主力持仓方面，焦煤焦炭主力净多但多减。利多因素包括铁水产量上涨供应难有增量，利空因素包括焦钢企业采购放缓钢材价格疲软。短期焦煤焦炭价格或暂稳运行。

焦煤行业发展趋势方面，国内煤矿复产不及预期将导致优质煤种持续偏紧，山西炼焦煤产量回升对市场形成一定缓解但幅度有限。钢厂盈利能力下降将抑制采购需求，但刚性补库需求对焦煤价格形成底部支撑。焦炭行业发展趋势方面，焦企开工率低库存维持低位，货源偏紧支撑现货价格，但下游钢材需求疲软将限制钢厂补库意愿，成材价格走势对原料形成负反馈制约。铁水产量和高炉开工率的变化将直接影响焦煤焦炭需求，短期行业整体呈现高位僵持态势。

本报告重点分析了焦煤焦炭基本面供需关系，国内煤矿复产进度不及预期导致优质煤种供应紧张，钢厂盈利能力下降抑制采购需求，但需求端刚性补库对价格形成托底。焦企开工率低库存偏低支撑焦炭现货价格，但下游钢材需求乏力限制补库需求。基差分析显示焦煤焦炭现货升水期货，库存分析显示焦煤焦炭总样本库存偏多，盘面分析显示价格在20日线下方偏空，主力持仓分析显示焦煤焦炭主力净多但多减。利多和利空因素分析表明铁水产量上涨和供应难有增量是利多因素，焦钢企业采购放缓和钢材价格疲软是利空因素。短期焦煤焦炭价格或暂稳运行。

焦煤市场现状判断方面，国内煤矿复产不及预期导致优质煤种依然偏紧，山西炼焦煤产量预计回升但幅度有限，钢厂盈利率降至个位数超九成钢厂亏损，需求端刚性补库对焦煤形成托底，整体呈现高位僵持态势。焦炭市场现状判断方面，焦企开工率低库存维持偏低水平，货源偏紧支撑现货价格，但下游钢材需求乏力钢厂盈利承压，成材走势对原料价格形成负反馈制约。基差方面，焦煤现货升水期货，焦炭现货升水期货。库存方面，焦煤总样本库存偏多，焦炭总样本库存偏多。盘面方面，焦煤焦炭价格在20日线下方偏空。主力持仓方面，焦煤焦炭主力净多但多减。短期焦煤焦炭价格或暂稳运行。

焦煤焦炭研报风险提示方面，国内煤矿复产进度存在不确定性可能导致优质煤种供应紧张程度变化，钢厂盈利能力波动可能影响采购需求，下游钢材需求恢复不及预期将限制补库需求。焦企开工率和库存变化存在不确定性，可能影响焦炭现货价格走势。基差和库存数据可能存在统计误差，盘面价格和主力持仓变化可能迅速影响市场情绪。铁水产量和高炉开工率等需求指标存在波动风险，政策变化可能影响煤矿生产和钢材需求。短期焦煤焦炭价格或暂稳运行但需关注上述风险因素变化。