大全能源2026年中报点评：硅料业务承压，AIDC配电成为第二增长极

大全能源2026年中报点评总结

核心观点与业绩表现

• 业绩下滑：2026年上半年公司实现营业收入6.23亿元，同比-57.63%；归母净利润-15.95亿元，同比亏损幅度扩大；扣非归母净利润-16.19亿元，同比亏损幅度扩大。二季度营业收入4.34亿元，同比-22.84%，环比+130.35%；归母净利润-7.94亿元，同比亏损幅度扩大，环比亏损收窄。
• 硅料业务承压：行业需求承压导致硅料销量下滑，上半年销量1.97万吨，同比大幅下降。二季度销量1.52万吨，同比小幅下滑，环比大幅提升。公司硅料产量同比+71.34%，但销量下降明显。

行业动态与政策影响

• 行业调控：三项国家标准加速产能出清，硅料龙头签署“反内卷”倡议书，竞争有望回归理性。包括公司在内的八家企业在上海签署倡议书，承诺价格不得低于完全成本。
• 政策工具：工信部联合多部门发布光伏领域强制性国家标准，以及《光伏行业成本核算模型通则》，为行业价格治理提供制度工具。

未来发展与投资建议

• 资金储备：公司资金储备充裕，截至报告期末合计达104.19亿元，积极开拓AIDC配电作为第二增长极。
• 新业务布局：公司下属企业大全能源科技拟在昆山开发区建设智慧能源系统制造基地，聚焦AIDC配电领域。
• 投资建议：预计2026-2028年营业收入分别为26.23亿元、82.83亿元、103.70亿元；归母净利润分别为-18.78亿元、9.11亿元、17.97亿元，对应EPS分别为-0.88元、0.43元、0.84元，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、政策风险。