2026年中报点评：镍基主业收入高增，铜基产业化打开第二增长极

2026-09-01 刘奕町,曾朵红,米宇东吴证券葛大师

公司业绩表现：2026年上半年公司实现营收8.90亿元，同比增长71.60%；归母净利润1.36亿元，同比增长28.50%。单季度来看，2026Q2营收4.80亿元，同比增长78.6%，环比增长17.2%。
镍基主业：上半年镍基产品营收5.57亿元，同比增长40.8%，占总营收62.6%。预计2026年镍基产品销量接近1000吨，同比增长40%。新增产线落地为后续放量提供产能保障。毛利率方面，2026H1镍基产品毛利率33.8%，同比下降3.7pct，预计2026H2毛利率有所改善。
铜基业务：铜基产品上半年营收1.92亿元，同比增长260.1%，占总营收21.6%，销量同比增长超两倍。高银价强化替代动力，下游导入加速，产品完成量产转化，应用边界持续拓宽。
费用控制：2026H1销售/管理/研发/财务费用率分别为0.5%/3.9%/3.6%/1.6%，同比有所下降，合计费用率9.7%，规模效应下费用摊薄效果显现。

成长性：公司作为国产替代龙头，全球粉体制造技术领先，镍基主业稳固，铜基业务成为第二增长极。预计2026-2028年归母净利润分别为5.3/11.6/16.6亿元，对应PE 69/32/22X，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动、下游需求不及预期、客户集中度较高、新增产能及新产品客户验证进度不及预期。

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这份研报的核心内容是什么？

这份研报主要分析了博迁新材2026年上半年的业绩表现，指出公司营收和净利润均实现高增长。报告重点介绍了镍基主业的收入增长情况，以及铜基业务的快速发展，认为铜基业务成为公司第二增长极。此外，报告还分析了公司的费用控制情况，以及未来的成长性和风险提示。

轻工制造行业的发展趋势如何？

轻工制造行业正面临转型升级，技术创新和产品升级成为行业发展的关键。企业需要加强研发投入，提升产品附加值，同时关注市场需求变化，灵活调整产品结构。此外，环保政策趋严，企业需要加强环保投入，实现可持续发展。

这份报告重点分析了哪些方向？

这份报告重点分析了博迁新材的业绩表现和未来成长性。报告详细介绍了公司镍基主业和铜基业务的收入增长情况，以及公司的费用控制情况。此外，报告还分析了公司的市场地位和竞争优势，以及未来的发展潜力。

当前市场对博迁新材的估值如何？

根据报告提供的数据，博迁新材的市净率为21.42倍，流通A股市值为39,067.34百万元。公司2026-2028年的盈利预测分别为5.3亿元、11.6亿元和16.6亿元，对应PE分别为69倍、32倍和22倍。这些数据表明市场对博迁新材的未来发展持乐观态度。

这份研报提到了哪些风险提示？

这份研报提示了博迁新材面临的风险，包括原材料价格波动、下游需求不及预期、客户集中度较高、新增产能及新产品客户验证进度不及预期等。这些风险可能会对公司未来的业绩表现产生影响。公司需要加强风险管理，确保业务稳定发展。