长江医药早习室第44期展望2026Q4医药板块投资主线

一、核心要点

1. 医药板块整体：Q3业绩表现较好，国内受高基数影响但预计不再负增长，重点关注业绩优质标的，尤其是集采落地或出清的板块。
2. IVD板块：集采逐步落地，四季度检验服务价格将调整，板块拐点显现，四季度至明年国内及海外业绩有望逐步释放，可重点关注。
3. 电生理板块：渗透率较低，可关注PFA耗材集采进展，若续约集采或推动渗透率快速提升，有望带来股价正向反应。
4. 消化技术赛道：刚完成集采，今年仍有退换货压力，建议明年再重点关注。
5. 创新链板块：国内外需求向上共振，2025年生物医药投融资及BD首付款同比增150%，今年上半年增近40%，研发投入景气度提升。
6. 安评环节：受益于创新药需求反弹及BD爆发，实验猴供给受限价格上涨，量价齐升，可关注药明康德、昭衍新药等龙头，后续需跟踪实验猴价格、订单及产能情况。
7. 模式动物环节：中国企业全球竞争力强，靶点人化小鼠模型需求提升，领先欧美企业，可关注百奥赛图、药康生物，百奥赛图收入高速增长、毛利率超70%，药康生物海外市场空间大、利润弹性足。
8. 出海CDMO板块：订单保持高增长，业绩确定性强，可关注药明生物、药明康德等。
9. AI制药相关生命科学服务：重组蛋白试剂需求爆发，可关注金斯瑞、百普赛斯、精盐蛋白等，金斯瑞受益最前沿。
10. 中药与生物制品板块：
11. 稳健资产：推荐阿胶、江中、凌锐、云南白药、济川药业、港股康臣药业等红利资产，三季度后院内、基层、药店端需求有向上趋势，具备稳定预期。
12. 成长拐点资产：关注长春高新、凤凰翰林，长春高新三季报前瞻及10月研发日或带来预期催化，凤凰翰林受益于安徽牵头的生物类似药集采，竞争格局好于化药，集采落地后或迎重新定价机会。

二、风险与关注

1. 需持续跟踪电生理PFA耗材集采进展、实验猴价格与产能、生物类似药集采降价幅度、各板块订单及业绩落地情况。
2. 创新链板块需关注BD交易、AI制药产业落地进度，中药板块需跟踪院内及院端需求实际恢复情况。