菜粕周报：豆粕走势带动，菜粕冲高回落

菜粕观点和策略

• 基本面：菜粕震荡回落，豆粕走势和需求交互影响，技术性震荡整理。中国取消加拿大农产品出口限制，进口油菜籽到港增多，油厂开机增多。菜粕现货需求进入旺季，库存维持低位支撑盘面，需求保持良好预期，短期受豆粕带动维持区间震荡格局。中性。
• 基差：现货2490，基差160，升水期货。偏多。
• 库存：菜粕国内社会库存26.01万吨，周环比减少6.67%，同比减少10.12%。偏多。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多。
• 主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空。
• 预期：菜粕受加拿大总理访问中国及中加贸易关系改善和豆粕影响回归震荡，进口油菜籽到港增多，需求进入旺季，供需两旺格局下维持区间震荡，关注中加贸易关系发展和进口油菜籽到港及压榨情况。

近期要闻

1. 国内水产养殖进入季节性旺季，现货市场供应短期维持偏紧预期，需求端短期维持良好支撑盘面预期，加拿大油菜籽对中国出口恢复正常，中国进口加拿大油菜籽数量逐渐回升至高位。
2. 加拿大总理访问中国，中加贸易关系短期改善，双方加征关税逐步取消，中国对加拿大油菜籽进口已经恢复。
3. 全球油菜籽今年产量保持增产，主要加拿大油菜籽产量高于预期。
4. 俄乌冲突进行，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响。中东紧张局势升级，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品尚有支撑。

利多因素

1. 中国菜粕五一节后需求进入旺季。
2. 油厂菜粕库存无压力。

利空因素

1. 加拿大油菜籽今年维持丰产预期。
2. 中加贸易关系改善，中国对加拿大油菜籽进口已经恢复正常。

市场聚焦

• 主要风险点：国内水产养殖需求国庆节后转淡（下行风险）、未来进口油菜籽到港增多（下行风险）。

菜粕交易策略

• 期货：短期低位震荡回升，整体维持区间震荡格局。单边：RM2611短期2200至2400震荡，短线或观望。期货区间回落做多操作为主。
• 期权策略：卖出虚值看跌期权。

国内菜粕基本面数据

1. 进口菜籽9月到港维持高位，进口成本小幅波动。
2. 沿海油厂菜籽入榨量开机小幅回落。
3. 沿海油厂菜籽库存小幅回落，菜粕库存小幅回落。
4. 中国水产品和鱼类产量、贝类和虾蟹类产量、OECD中国鱼类产量和进口预估。水产鱼类价格小幅回落，虾贝类维持平稳。

技术面分析

• 菜粕受豆粕带动冲高回落，中加贸易关系改善，短期跟随豆粕走势，未来关注加拿大油菜籽到港情况。
• KDJ指标高位震荡回落，短期盘面进入技术性震荡整理阶段，指标高位回落至中低位，是延续调整还是回升尚待观察。
• MACD高位震荡回落，短期进入技术性调整阶段，红色能量翻绿，后续走势是继续调整还是回升需等待需求情况和加拿大油菜籽到港情况指引。
• 指标看菜粕短期回归区间震荡格局，主要受需求回升和豆粕走势带动盘面，后期走势需等待政策面和豆粕走势进一步指引。

菜粕基本面分析

• 菜粕短期冲高回落，主要受豆粕带动和需求旺季交互影响，中加贸易关系恢复正常，中国对加拿大油菜籽进口关税大幅调降，需求进入旺季，豆粕走势带动，菜粕近期低位震荡回升，整体维持震荡等待新指引。
• 进口油菜籽到港量9月维持高位，水产需求维持旺季，菜粕现货价格偏强运行支撑盘面。供需基本面菜粕短期维持供需两旺，加上豆粕走势带动菜粕2611合约短期偏强震荡，中期或维持区间震荡格局。

下周关注点

• 最重要：美国大豆产区生长天气状况、加拿大油菜籽出口和国内压榨需求、中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况。
• 再次重要：宏观和巴以冲突等。