【有色金属周报】美联储加息靴子落地，有色板块先抑后扬

宏观及产业事件概述

• 中国宏观经济：8月社融增量同比少增，M2增速回落，M1增速上升，M2-M1剪刀差收窄；规模以上工业增加值同比增速放缓，固定资产投资下降，社会消费品零售总额增速回落。
• 国际事件：霍尔木兹海峡紧张局势，特朗普与海湾国家领导人会晤商讨对伊朗战事后续安排；美联储加息25个基点至3.75%-4%区间，为2023年7月以来首次加息，点阵图显示年内可能再加息至少一次；美国8月零售销售环比增长，特朗普敦促美联储降息；日本央行加息25个基点至1.25%，为31年来最高水平。

铜价行情回顾及策略

• 行情回顾：美联储加息靴子落地，铜价先抑后扬，沪铜价格上涨0.6%，伦铜价格上涨1.2%。
• 现货升贴水：国内平水铜升水走高，沪铜期限结构近远月价差回落但维持高位，LME铜现货贴水转升水。
• 铜内外价差：COMEX-LME铜价差明显缩窄，LME-SHFE铜价差扩大。
• 冶炼：铜矿港口库存小幅回升，加工费继续下滑，硫酸价格回落，冶炼厂利润下滑。
• 铜产量：8月国内电解铜产量环比提升1.8%，同比下降2.1%，1-8月累计产量同比上升3.9%。
• 铜进口盈亏：现货进口盈利大幅走扩后转为小幅亏损，洋山铜溢价大幅冲高。
• 铜库存：全球铜显性库存小幅累库。
• 铜材开工率：铜材开工率进一步下滑。
• 持仓量：沪铜持仓量继续回落，近月持仓虚实比回升。
• CFTC持仓：非商业多头持仓减少，净持仓处于较低水平。

锌价行情回顾及策略

• 行情回顾：美联储加息落地，锌价见底修复，沪锌价格较上周下降0.9%。
• 现货升贴水：LME现货升水回落。
• 加工费：国产加工费深度倒挂。
• 精炼锌产量：冶炼综合利润倒挂。
• 前端下游开工率：出现改善。
• 终端下游：基建投资下行压力加大，地产投资、新开工、施工、竣工全供给端指标同步走弱，汽车产销同比下降，家电排产下降。
• 库存：LME库存累增。

镍不锈钢行情回顾及策略

• 近期消息：美联储加息，日本央行加息，印尼镍矿HPM定价公式修订，全球镍供应过剩，印尼镍铁产量环比增加，镍铁进口量环比下滑，印尼MHP产量环比持稳，冰镍产量下滑，镍中间品进口量持续下滑，国内精炼镍产量环比减少，7月精炼镍进出口均环比减少，8月国内不锈钢产量环比增加，9月排产下滑，不锈钢库存持稳，7月不锈钢进出口均有回落，终端产销持稳。
• 原料端：镍矿进口同比上升，港口库存持续增加，国内铁厂产量增加，镍铁价格大幅下跌，印尼镍铁产量环比增加，镍铁进口量环比下滑，印尼MHP产量环比持稳，冰镍产量下滑，镍中间品进口量持续下滑。
• 纯镍：国内精炼镍产量环比减少，7月精炼镍进出口均环比减少。
• 不锈钢：8月国内不锈钢产量环比增加，9月预估排产下滑，7月不锈钢进出口均有回落，本期不锈钢社库持稳。
• 硫酸镍：原料供应恢复，硫酸镍产量环比增加。
• 新能源：三元前驱体产量环比小幅增加，新能源车产销同比增加。
• 全球镍库存：维持高位。