宏观及产业事件概述
- 中国宏观经济数据：8月规模以上工业增加值同比5.2%，1-8月城镇固定资产投资同比0.5%，1-8月社会消费品零售总额同比增长4.6%。房地产市场持续下行，1-8月房地产开发投资同比下降12.9%。
- 中美关系：习近平主席与美国总统特朗普通话，就中美关系和共同关心的问题坦诚深入交换意见，为下阶段中美关系稳定发展作出战略指引。
- 美联储降息：美联储如期降息25个基点至4.00%-4.25%，重启自去年12月以来暂停的降息步伐，声明称就业增长放缓，通胀有所上升，此次降息是“鉴于风险平衡发生变化”。点阵图显示2025年将再降息50个基点，2026年和2027年将各降息25个基点。
- 其他政策：《求是》杂志发表习近平总书记重要文章，强调整治企业低价无序竞争乱象，推动落后产能有序退出。
铜市场分析
- 行情回顾：美联储降息后，铜价冲高回落，沪铜累计下跌1.4%，伦铜累计下跌1.5%。
- 现货升贴水：国内平水铜现货升水50-30元/吨，LME铜现货贴水由73缩窄至65美元/吨附近。
- 进口盈亏：铜现货进口扭亏转盈，进口窗口阶段性打开，连三亏损440～280元/吨。
- 精废价差：铜精废价差2080～1650元/吨，继续高于合理精废价差的1500元/吨。
- 冶炼厂利润：采用现货铜矿的冶炼厂亏损走扩，采用长协铜矿的冶炼厂盈利缩窄。
- 精炼铜产量：8月中国电解铜产量117.15万吨，环比下降0.28万吨，同比上升15.59%。1-8月累计产量893.88万吨，同比增加12.30%。
- 持仓量：沪铜持仓由261万吨下降至239万吨，近月持仓由19.8万吨下降至3.9万吨，近月持仓虚实比偏低。
- 全球显性库存：全球铜显性库存继续小幅累库。
锌市场分析
- 行情回顾：美联储议息会议影响中性，短期资金获利平仓影响下锌价震荡回调。
- 现货升贴水：现货贴水震荡。
- 加工费：7月精矿进口规模有所增加。
- 精炼锌产量：8月锌锭产量超预期。
- 炼厂成品库存：炼厂成品库存累增较多。
- 下游开工率：步入旺季下游开工有所改善。
- 下游库存：锌价回调叠加节前备库，下游采购积极性好转。
- 终端下游：基建投资增速放缓，地产进一步走弱，汽车产销同比增长，家电排产下降。
- 库存：社库持续累增。
- 全球显性库存：全球锌显性库存持续累库。
镍不锈钢市场分析
- 镍：
- 原料端：镍矿进口回升，港口库存季节性垒增，印尼内贸镍矿基准上涨。
- 镍铁：国内镍铁产量低位运行，价格稳中有升，印尼镍铁小幅减产，7月镍铁进口量环比回落。
- 镍中间品：印尼MHP产量快速回升，中间品系数坚挺，镍湿法中间品进口环比增加，高冰镍进口环比增加。
- 精炼镍：精炼镍产量环比回升，进出口均环比增加，有部分国产镍板出口回流。
- 库存：全球镍库存持续垒增。
- 不锈钢：
- 产量：8月国内不锈钢产量增加，9月排产继续走高。
- 库存：不锈钢社会库存持续下降。
- 进出口：不锈钢进口回落，出口环比小幅增加。
- 终端：需求端表现整体偏弱。
- 硫酸镍：前驱体采购需求回升，硫酸镍产量环比增加。
- 新能源：三元前驱体产量环比微增，新能源车产销同比增长，渗透率达48.7%。
