有色金属行业周报：看好AI上游材料反转，重视稀土配置

核心观点与关键数据

• 宏观环境：美联储加息落地，市场预期年内至少还有一次加息，短期宏观利空基本消化，建议配置高景气度方向的AI产业。
• AI产业：
  • AI基础设施建设仍在加速，部分产业链（PCB、MLCC、磷化铟）需求缺口仍然较大。
  • Rubin量产可能是新的产业催化，最大增量可能是服务器的散热方案（液冷、TEC、金刚石等）。
  • 持续看好产业趋势向上的AI上游材料方向（液冷板、氮化铝基板、钛酸钡粉体、电子布、铜箔、钽电容等）。
• 稀土：
  • 中美领导人新一轮会晤临近，市场可能会重点关注稀土反制措施。
  • 重稀土（氧化镝、氧化铽）一直处于温和上涨通道，伴随旺季补库，轻重稀土有望迎来普涨行情。
  • 人形机器人关节伺服电机刚需高性能稀土永磁，将为稀土板块打开全新需求增量空间。
  • 供给端，废料回收链条税务及票据合规监管趋严，部分灰色再生料供给出清，废料端有效供应收缩，进一步削弱稀土供给弹性。
  • 美欧加紧布局本土稀土及永磁产业链，但部分海外稀土项目或因当地政局面临延期。
  • 持续看好26年稀土中枢价格上涨。
• 贵金属：
  • COMEX金银分别收于4609.2、66.79美元/盎司，环比分别+5.2%、+2.7%。
  • 黄金避险及抗通胀配置价值仍然突出，看好金银价格中长期表现。
• 工业金属：
  • 铜：供给端硬约束，铜价有望维持强势。LME铜库存25.51万吨，环比+0.52%；COMEX库存69.62万吨，环比-0.02%。
  • 铝：短期来看，铝加工回暖或带动电解铝价格小幅回升。国内主流消费地电解铝锭库存报73.3万吨，环比下降6.3万吨。
  • 锡：下游焊料厂开工率升至72.8%，原料库存周期进一步降至9.06天。锡锭三地社会库存降至8717吨，较上周减少708吨。
• 能源金属：
  • 镍：印尼能矿部二次修订镍矿HPM基准价公式，WBN重启采矿，厄尔尼诺干旱影响Excelsior项目产能爬坡。六地纯镍库存累计约12.5万吨。
  • 锂：碳酸锂期货主力合约128580元/吨，环比上周-4.94%。全球碳酸锂远期供给预期持续提升，看好26年碳酸锂中枢价格持续走高。
• 战略金属：
  • 稀土：氧化镝现货报价为1435元/公斤，较6月初上涨16.67%；氧化铽现货报价为6615元/公斤，较6月初上涨9.70%。
  • 小金属：关注相关标的。

研究结论

• AI上游材料：产业趋势向上，看好液冷板、氮化铝基板、钛酸钡粉体、电子布、铜箔、钽电容等方向。
• 稀土：轻重稀土有望迎来普涨行情，看好26年稀土中枢价格上涨，关注华宏科技、包钢股份、北方稀土等。
• 贵金属：黄金避险及抗通胀配置价值仍然突出，看好金银价格中长期表现，建议关注赤峰黄金、山金国际等。
• 工业金属：铜价有望维持强势，建议关注洛阳钼业、金诚信等；铝加工回暖或带动电解铝价格小幅回升，建议关注宏桥控股、天山铝业等；锡价中枢继续上移，建议关注兴业银锡、锡业股份等。
• 能源金属：镍价短期受政策预期摇摆等因素影响维持震荡，建议关注华友钴业、格林美等；看好26年碳酸锂中枢价格持续走高，建议关注中矿资源、川能动力等。