核心观点与关键数据
- 市场波动加剧，重视AI产业链配置：尽管市场波动加大，但报告仍然看好产业趋势向上的稀土与AI板块。AI高容MLCC需求扩张以及中日关系紧张，预计未来重稀土（氧化镝、氧化钇、氧化铽）迎来涨价行情。
- AI上游材料：看好AI需求扩张带来的MLCC、电子布、铜箔、硅微粉和钽电容等上游材料的通胀，重点关注MLCC介质粉（钛酸钡）、氮化铝粉体、氮化硅粉体、Low CTE布（T布）、M9铜箔、钽金属、氧化镝等。
- 中长期展望：持续看好稀土钨铜锡金银钼锑锗镓铌铀铼锂等金属。
贵金属
- 金银：美联储加息预期升温趋势告一段落，美伊冲突影响或对价格影响有限，贵金属价格有望延续反弹，考虑到美元信用担忧仍存，看好金价中长期上涨趋势。白银供需基本面仍然偏紧，价格仍有韧性。
- 建议关注：赤峰黄金、山金国际、中金黄金、山东黄金、湖南黄金、万国黄金集团等。
工业金属
- 铜：铜价在供给端硬约束下有支撑，铜价有望维持震荡偏强。
- 铝：短期来看，海外供应变化使得铝价存在阶段性承压，中长期铝价格变化需持续观察去库持续性。
- 锡：AI及芯片产业相关动态持续引发市场关注，高端电子焊料与先进封装需求或将继续向上，AI拉动效应逐渐体现，供需将有所改善，看好中长期锡价持续走高。
- 建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业等；宏桥控股/中国宏桥、中国铝业、创新实业、天山铝业、云铝股份、华通线缆、电投能源、百通能源、焦作万方、神火股份、南山铝业等；兴业银锡、锡业股份、华锡有色、新金路等。
能源金属
- 镍：预计短期镍价受成本支撑及高库存压力等因素影响维持震荡。
- 钴：刚果金配额削减幅度较大，供给紧张格局加剧，看好钴价韧性。
- 锂：看好26年碳酸锂中枢价格持续走高。
- 建议关注：中伟新材、华友钴业、力勤资源、格林美等；华友钴业、力勤资源、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业、格林美等；赣锋锂业、天齐锂业、川能动力、盛新锂能、大中矿业、雅化集团、中矿资源、天华新能、永兴材料等。
战略金属
- 稀土：供给硬约束+海内外需求提振+库存低位，或催化轻稀土涨价行情。人形机器人关节伺服电机刚需高性能稀土永磁，伴随后续人形机器人规模化出货落地，将为稀土板块打开全新需求增量空间，持续拉动上游稀土原料需求。看好26年稀土中枢价格上涨。
- 稀土标的关注：华宏科技、包钢股份、北方稀土、中稀有色、中国稀土、盛和资源；磁材标的关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、银河磁体等。
- 小金属：关注国内钼精矿、钨精矿、电解镁、电解锰、锑锭、海绵钛、精铋、精铟、钽矿、铌金属、锗锭、铟锭等价格走势。
风险提示
- 宏观政策扰动，原材料价格扰动，需求不及预期，资金情绪不稳定等。
