东吴电子陈海进短中长期逻辑共振看好20260920 导读

盛科通信研报总结

核心观点与市场背景

在算力网络升级与国产替代的趋势下，高端交换芯片市场潜力巨大，盛科通信作为行业参与者，展现出显著的业绩弹性。短期来看，公司受益于网络级产品放量，特别是scale out率先落地的增量机会；中期随着scale超点架构的部署，高速互联交换芯片需求将持续上升；长期战略聚焦于成为独立的第三方交换芯片厂商，通过布局互联硬件、光电融合与放互联协业务，实现收入与利润的弹性增长。

短期业绩预期

• 业绩增长：东吴电子陈海进团队预计2026年H1营收为6.71亿元，同比增长32.04%。
• 商业化加速：12.8T和25.6T高端芯片已进入客户导入阶段，若能突破头部互联网客户，将新增收入弹性。
• 业务高增态势：公司产品覆盖多场景，整体业务持续高增长，市场竞争明确。

中期发展重点

• scale超点需求：随着scale超点部署和国内大厂加速落地，高速互联交换芯片需求持续上升。
• 定增布局：公司披露48.05亿元定增案，其中31.81亿元用于下一代高性能交换芯片研发产业化，同步适配scale up需求。
• 收入贡献转变：业务有望从产品布局向收入贡献转变。

长期战略规划

• 独立第三方厂商：作为国内稀缺的交换芯片厂商，公司致力于成为独立第三方交换芯片厂商。
• 业务延伸：通过定增案中的8.24亿元投资，布局互联硬件、光电融合与放互联协业务，将业务从交换芯片向算力互联体系延伸。

风险提示

• 下游需求波动：软开议需求波动可能影响业绩。
• 行业竞争加剧：市场竞争加剧可能压缩利润空间。
• 新品研发与客户导入：新品研发和客户导入不及预期可能导致收入增长不及预期。
• 定增案落地不及预期：定增案落地不及预期可能影响长期战略布局。

研究结论

盛科通信在算力网络升级与国产替代背景下，短期受益于网络级产品放量，中期随着scale超点需求上升，长期通过战略布局实现业务延伸，但需关注潜在风险因素对业绩的影响。