宏观周报（9月第3周）美联储重启加息利空落地

一、市场宏观变量回顾 上周市场缩量上涨。美伊局势缓和、油价企稳、美联储加息利空落地及中美经贸磋商等因素提振市场情绪，但量能受限。8月基本面边际企稳，工业增加值同比回升至5.2%，环比加速，主要受天气扰动减弱、价格反弹预期下的备货加快及外需支撑；社零同比0.4%，耐用消费品拖累明显；固投同比回升至-10.2%，基建因专项债发行提速反弹，但制造业投资受AI产业调整拖累，地产投资持续偏弱，一线城市房价企稳。9月高频数据显示“金九”效应初现，出口韧性维持，基本面预计共振改善。

二、当周关注

1. 权益：市场低位反弹，但量能受限，关注基本面共振改善情况。
2. 固收：债市收益率下行，8月经济金融数据偏弱，央行重启14天逆回购释放流动性信号。债市长端受内需偏弱保护，货币政策宽松基调未改，但9月政府债供给高峰，高频边际改善，季末资金面收敛，宽松预期较弱。策略建议区间操作，10年期国债1.65%-1.70%高抛低吸，超长债逢调整布局。
3. 海外：美股震荡，美债利率上行，美元指数上行，人民币升值，黄金小幅涨，油价小幅下行。美联储重启加息缓解独立性问题，但长端利率受油价、通胀及财政纪律等因素影响难以明显回落，短端利率也受加息路径限制。美伊谈判缓和，油价边际回落。

三、风险提示

1. 海外地缘政治风险超预期：美伊局势再升级致油价持续高企，压制市场风偏。
2. 美联储加息路径超预期：油价持续攀升推高加息预期，科技资本融资受压，市场中期风偏受压制。