棉花周报：美联储如期加息，国内价格再度走弱

美联储如期加息，国内价格再度走弱

核心观点

• 美棉方面，德州及三角洲核心产区干旱等级持续抬升，但主产区棉花已进入集中吐絮与采收阶段，后期旱情对最终单产的边际影响受限。美国棉区整体收割天气良好，新棉上市节奏加快，供应增量或将压制美棉价格。
• 国内郑棉价格显著回落，下跌是多重利空因素共振的结果：国内棉花减产预期被证伪、下游旺季需求不及预期、纺织企业订单偏弱、成品库存去化不畅、宏观情绪波动扰动棉价。
• 短期郑棉期价大概率维持弱势震荡格局，向上反弹动力不足，但向下空间有限，或将进入区间博弈阶段。

关键数据

• USDA报告：2026/27年度全球棉花产量小幅下调7万吨，期末库存增加4万吨，库存消费比上调0.14%。美国产量下调9万吨至287万吨，期末库存下调9万吨，库存消费比下调2.69%。
• 美棉主产区干旱指数：截止到9月8日，主产区干旱程度和覆盖率指数190（环比+16，同比+115），德州干旱程度指数220（环比+18，同比+141）。
• 美棉出口周报：2026/27年度美陆地棉周度签约1.62万吨（环比下滑4%），装运3.22万吨（环比下滑20%）。
• CFTC持仓：非商业净多头维持高位，ICE卖方未点价合约总量增至80739张（折183万吨）。
• 中国供需平衡表：2026/27年度库存消费比大致保持不变。
• 中国进口情况：2026年7月进口9.16万吨（同比增3.85万吨），2026年1-7月累计进口102.63万吨（同比增100%）。
• PMI数据：新订单有所回落，棉花库存有所回升。
• 纺企数据：负荷小幅回落，纱线坯布库存小幅回升。
• 零售数据：服装鞋帽纺织品类零售额8月同比减少0.50%。
• 注册仓单：截至9月18日，一号棉注册仓单7780张，合计7926张（折33.2892万吨）。

研究结论

• 美棉短期受供应增量压制，价格或维持弱势；国内棉价利空已充分计价，继续向下空间有限，或将进入区间博弈阶段。
• 建议持续跟踪新棉采摘进度、籽棉开秤报价以及下游纺织订单的边际变化。