机器人行业研究：Figure发布Helix 2.5，特斯拉启动新一轮中国供应链量产审厂

核心观点

• 机器人行业景气度加速向上，Figure发布Helix 2.5模型，特斯拉启动中国供应链量产审厂。
• 产业主线由单点新品转向量产验证与规模化商用，特斯拉机器人量产信号增强，供应链审厂与千台级订单同步推进。
• 智元发布远征A3 Ultra商用落地实景案例，完成千台级车规量产验证，在4S店、酒店、便利店等场景展示多机协同、人机协同与全天值守。
• Figure发布新一代模型Helix 2.5，在陌生家庭环境中完成整理客厅、叠毛巾、铺床等家务，整任务零样本成功率提升至56%，具备全身自纠错能力。
• 数据与模型持续突破，紫东太初开源约9B参数的物理世界多模态大模型ZDTaichu5.0‑9B，中国移动开源通用工程底座Open-RAIL。
• 商业验证加速，宇树发布G1升级款G1+，标准版含税9.5万元；蓝虫具身推出模块化轮式人形机器人Mantis Standard，0.98万元起。
• 核心零部件资本投入加码，因克斯完成超3亿元B轮融资，深耕具身智能关节模组；零差云控完成数千万元C+++轮融资。

投资建议

• 2026年是人形机器人0-1兑现的重要节点，特斯拉链预计年内发布第一代量产产品，国产链头部本体出货量规模有望从数千台跨越到数万台。
• 重点关注五大方向：
  • 特斯拉链的收敛：拓普集团、三花智控等。
  • 技术迭代与收敛：电驱动新技术、灵巧手、新材料、高端轴承等相关标的。
  • 海外其他供应链的机会：银轮股份以及电子链标的相关机会。
  • 国内本体和应用垂类机会：宇树、智元、乐聚、银河通用等。
  • 围绕长期确定性，布局"优质格局"的标的：绿的谐波、奥比中光、英诺赛科等。

风险提示

• 机器人量产及订单交付不及预期。
• 业化场景落地不及预期。
• 模型泛化能力不及预期。
• 核心零部件研发及量产进度不及预期。