能源装备跨界算力基建，卡位北美AIDC敏捷供电

杰瑞股份长期深耕油气装备，并将相关能力延伸至燃气发电和AIDC场景。2026年上半年公司实现营业收入76.46亿元，同比增长10.81%；归母净利润11.96亿元，同比下降3.65%，主要受项目交付节奏、汇率波动及业务处置等因素影响。同期新增订单100.46亿元，期末存量订单139.95亿元；截至2026半年报披露日，公司自2025年11月以来累计取得燃机及配套设备订单超过31亿美元。

行业机会：AIDC用电需求增长与电网扩容周期错配，现场供电需求增加。北美数据中心用电需求快速增长，而输电线路、变电站及新增电源并网投产周期较长，稳定可调度的供电容量成为部分AIDC项目按期投运的重要约束。随着大型数据中心由单纯依赖公共电网逐步转向自备、共址及表后供电，现场稳定电源需求持续提升。燃气轮机兼具较高单机功率、连续出力和多机模块化扩展能力，能够匹配数据中心分期建设及快速投运需求。

公司能力：供应链组织+一体化方案+全球交付，既有能力可跨场景复用。杰瑞位于燃机OEM下游，主要价值体现在机头资源组织、成套制造、配套设备及项目交付。公司2026年半年报披露，与SiemensEnergy签署SGT燃机战略合作协议，并与FTAIPower签署战略合资协议；同时，公司微电网一体化方案已完成验证并实现设计加采购订单突破。北美本地产能建设以及中国、北美、中东协同的制造网络，为后续大额订单交付提供供应链和产能支撑。

订单验证：累计订单扩大，客户合作由燃机设备向配套及一体化方案延伸。截至2026年半年报披露日，公司自2025年11月以来累计取得燃气轮机发电机组及配套设备订单超过31亿美元（约209亿元），并开发多个数据中心行业客户。2026年7月，公司获得某国际知名云服务提供商14.65亿美元采购订单，最近十二个月公司及子公司与该客户及其子公司累计签署相关合同约17.20亿美元；主合同有效期为5年，公司已收到首笔预付款。大部分燃机订单预计2027年及以后交付，后续重点转向供应链组织、产能建设和项目交付。

投资建议：预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为207.63/299.93/398.97亿元，同比增长28.0%/44.5%/33.0%，实现归母净利润36.83/61.02/90.20亿元，同比+37.4%/+65.7%/+47.8%，对应当下34/20/14倍PE，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：燃气轮机机头供应及项目交付不及预期；AIDC客户采购及订单履约不及预期；收入确认及燃机业务盈利能力不及预期；替代供电技术竞争加剧。