天风汽车 液冷产业链调研要点- 0917

这份研报主要围绕液冷产业链进行了调研分析，重点介绍了金田股份、博威合金和依米康等企业的业务情况。金田股份在散热铜材和母线方面占据重要市场份额，其液冷业务在Q3出货量环比增长超过60%。博威合金提供全路线液冷板材料，并已与维谛合作。依米康则聚焦预制舱和CDU业务，计划拓展北美市场。研报还分析了各企业的产能规划、利润预期及市场进展。

液冷产业链正快速发展，主要受数据中心散热需求驱动。随着AI算力提升，传统风冷难以满足高密度散热需求，液冷成为主流方案。金田股份和博威合金等企业在材料供应方面占据优势，产能持续扩张。依米康等企业则在预制舱和CDU等新兴业务领域布局。未来几年，液冷市场预计将保持高速增长，但再生铜提价等因素可能影响部分企业利润。

研报重点分析了金田股份、博威合金和依米康三家企业。金田股份在散热铜材和母线业务上表现突出，其液冷业务Q3出货量大幅增长，明年产能规划明确。博威合金覆盖全路线液冷板材料，与维谛合作量产，并计划扩大产能。依米康则聚焦预制舱和CDU，与深圳国资合作共建算力中心，并计划进入字节名单。

当前液冷市场处于快速发展阶段，主要应用于数据中心领域。随着AI算力需求增加，液冷替代风冷的趋势明显。英伟达等客户已大规模采用液冷技术，带动产业链企业产能扩张。金田股份、博威合金等企业在材料供应方面占据优势，但市场竞争也日益激烈。越南等地的产能布局进一步加速市场渗透。

研报中提示的主要风险包括：再生铜价格波动可能影响金田股份和博威合金的利润水平；液冷市场技术迭代较快，企业需持续研发投入以保持竞争力；部分企业产能扩张可能面临资金压力；国际供应链稳定性也可能影响业务进展。此外，政策变化和市场竞争加剧也是潜在风险因素。