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这份研报主要分析了哪些液冷产业链要点？
本研报重点调研了TFQC液冷产业链，核心内容涵盖金田股份、博威合金、依米康等企业的业务布局与技术进展。金田股份的散热铜材占英伟达Rubin份额近70%，博威合金覆盖GB300至Rubin全路线，依米康则聚焦预制舱与CDU产品。报告详细分析了各企业的产能规划、利润预期及市场拓展情况，如金田股份明年液冷产能预计达14亿利润，博威合金越南液冷产能将扩至4万吨，依米康计划18个月内建约2000个预制舱。
液冷赛道未来发展趋势如何？
液冷赛道正经历快速发展，主要趋势体现在产业集中度提升与技术迭代加速。英伟达的Rubin项目推动头部企业如金田股份、博威合金等加速产能扩张，预计明年散热铜材和母线产能将分别达10万吨和4万吨。同时，再生铜提价显著提升企业利润，如金田股份散热铜材单吨利润从0.8万增至2万。全球基地布局持续优化，博威合金三年计划将产能从30万吨扩至50万吨。应用端，数据中心向高功率密度演进，推动液冷技术渗透率提升。
研报重点分析了哪些企业的业务？
研报重点分析了金田股份、博威合金、依米康三家企业。金田股份作为英伟达Rubin项目核心供应商，其散热铜材占近70%份额，高端机架母线接近独供，Q3液冷业务出货量环比增超60%。博威合金提供GB300至Rubin全路线材料，26H1已售260吨，越南液冷产能明年将达4万吨。依米康聚焦预制舱与CDU，计划18个月内建约2000个40尺预制舱，单舱价值80-120万元，主要服务短剧推理需求，CDU产品已覆盖300kW-2.5MW功率范围。
当前液冷市场处于什么发展阶段？
当前液冷市场处于加速渗透与产能扩张阶段。从供应商看，金田股份、博威合金等头部企业产能持续提升，金田股份明年液冷业务预计达14亿利润，博威合金越南工厂产能明年将翻倍至4万吨。从应用看，英伟达Rubin项目放量带动行业需求，谷歌已开始供货，其余云厂商打样中。再生铜提价进一步激发企业扩产动力，金田股份散热铜材单吨利润翻倍。但行业整体渗透率仍低于30%，未来增长空间广阔。
研报提示哪些潜在风险？
本研报提示的主要风险包括：1）产能扩张过快可能导致价格竞争加剧，博威合金明年满产对应约4亿利润的假设需关注实际执行情况；2）原材料价格波动，尤其是再生铜提价虽提升利润但存在不确定性；3）技术路线快速迭代可能影响供应商份额，如英伟达未来可能引入新供应商；4）国际市场竞争加剧，依米康UL认证虽预计Q4完成，但仍需应对北美市场准入挑战。