招商机械 达瑞电子 金州管道调研总结0917

达瑞电子调研报告显示，公司以7000万估值并购东莞运宏，运宏长期服务Boyd、富士康等客户，目前小批量供应冷板微通道、光模块cage冷板、光模块金属外壳等产品。子公司维斯德预计近期规模化落地H客户磁电存储项目。公司股权激励目标2026-2028年净利润分别为4.5、5.6、7.0亿元，对应明年21x PE。

液冷行业发展趋势向好，金洲管道子公司东莞骅兴2个月内从零到批量生产，已签署3000万元销售合同并交货，9月单月产值达4500万元。骅兴团队参与A100以来风冷、液冷研发，与客户预研Rubin Ultra，率先大规模应用激光焊。金洲管道增资6.8亿布局液冷全栈解决方案，目标成为液冷全栈式公司，显示液冷技术正成为行业重点发展方向。

报告重点分析了达瑞电子的并购布局及子公司维斯德的磁电存储项目进展，同时深入调研了金洲管道的液冷业务发展。金洲管道子公司东莞骅兴从零到批量生产仅用2个月，已实现量产并拓展销售合同，其研发团队参与高端项目，金洲管道自身也增资布局液冷全栈，报告围绕液冷技术产业化及企业战略布局展开分析。

当前液冷市场呈现快速发展态势，金洲管道子公司东莞骅兴2个月内实现批量生产，9月单月产值达4500万元，已签署3000万元销售合同并交货。报告显示液冷技术正逐步替代传统风冷，成为高端服务器的主流散热方案，金洲管道通过快速量产和全栈布局抢占市场先机，行业竞争激烈但发展前景广阔。

研报提示液冷技术发展存在技术迭代风险，如金洲管道虽快速量产但需持续提升产品性能稳定性。同时液冷供应链整合难度较大，金洲管道增资6.8亿布局全栈需关注资金压力及运营效率。此外，液冷市场渗透率提升依赖客户接受度，达瑞电子并购运宏后需关注整合效果，行业参与者需警惕技术路线快速变化带来的竞争压力。