天风汽车亚太股份调研要点01141

26年业绩目标：公司设定26年营收目标为70亿元（含两轮车业务增量5亿元），利润目标为6-7亿元。

One-box产品策略：

• 市场现状：当前one-box市场价格混乱，初创公司不计成本竞争。
• 公司态度：不参与无利润价格战，优先保障利润和产品稳定性，计划待市场良性后再进入。
• 战略重点：优先将长安的两个one-box项目作为标杆项目，打磨产品后向吉利等客户推广。

角模块：

• 已配套车型：奇瑞飞鱼等车型已搭载公司角模块产品，实现原地掉头等功能。
• 技术来源：基于15年投资的轮毂电机技术拆分而来，简化为单轮角模块，降低整车厂适配难度。
• 国产化率：零部件国产化率达90%以上。

EMB技术进展：

• 中标情况：已有4个EMB项目中标。
• 量产计划：26年预计小批量量产（黑河基地），27-28年实现批量量产，需跟随博世等头部企业进度。

EPB业务增长：

• 25年出货量：240多万套。
• 26年目标：400多万套，主要客户为吉利、江铃、长安、零跑、奇瑞。

两轮车ABS业务：

• 市场逻辑：两轮车ABS因立法强制标配预期，市场供应商分散、不规范，公司凭借汽车ABS技术切入。
• 目标客户：小牛、九号等电动两轮车品牌，春风动力、钱江摩托等摩托车品牌，以及印度市场客户。
• 价格优势：摩托车ABS单价高于汽车（汽车ABS约200元/套）。

海外市场布局：

• 短期重点：摩洛哥基地投产，目标欧洲1/4市场。
• 长期规划：逐步拓展北美、东南亚、日本市场。
• 国际业务营收：25年约5亿，26年预计6-7亿。

研发费用率：维持在7个点左右。