天风电新金雷股份25年报交流要点0320

1、Q4主要业务盈利环比变化不大，利润影响因素： ①收入下降是由于Q4出口海外的风机装配业务由总额法调整为净额法+风电季节性确收，经调整实际Q4收入在6亿+；②子公司金雷重装税率由25%改为15%，冲减递延所得税资产并增加所得税费用3000多万；③年终奖计提+持有理财产品公允价值变动。 2、出货量： 【天风电新】金雷股份25年报交流要点-0320——————————— 1、Q4主要业务盈利环比变化不大，利润影响因素： ①收入下降是由于Q4出口海外的风机装配业务由总额法调整为净额法+风电季节性确收，经调整实际Q4收入在6亿+；②子公司金雷重装税率由25%改为15%，冲减递延所得税资产并增加所得税费用3000多万；③年终奖计提+持有理财产品公允价值变动。 2、出货量：锻件主轴、铸件主轴、自由锻件：25年分别出货11万吨、8.5万吨、4.4万吨；预计26年分别出货8-10万吨、14 万吨+、7万吨。 26Q1：铸件轴价格和发货量均同比高增，25Q4铸件轴部分由于价格未确定，会在Q1确认；自由锻件发货量同比增幅较大；风电锻件同比有所下滑。 3、谈价：基本Q1确定，风电价格和去年比持平。 今年铸件轴的连体轴承座需求高增，供给偏紧，渗透率从70%增至95%，重量同铸件主轴基本1:1，每兆瓦铸件需求量增长。 4、欧洲：26年开始欧洲海风需求明确提升，在和西门子和维斯塔斯谈27财年（26年开始供应）海风铸件供货协议； 西门子25年铸件份额已达25%，今年还会有提升（前期锻件在西门子份额高达70%）； 维斯塔斯铸件协议即将谈完，要求是26年下半年供货（前期锻件在维斯塔斯份额50%）； 当前海外收入中锻件占比较高，毛利率低，海风铸件产品明显高于锻件。 5、自由锻件：增长较多是船舶和水电，做发电机主轴。 去年1.5万吨锻压机投产后，26年大锻件产品占比预计近30%，较小锻件价格提升20%+。 6、滑动轴承：主轴滑动轴承签订样机合同进入生产阶段；齿轮箱滑动轴承28年8万台产能投放，开始规模化交付，单价在1万元/台左右。