中信建投食饮杨骥八点半大众品三大主线专家交流会议纪要

报告重点分析了乳制品、量贩零食和代糖三大行业赛道。乳制品赛道显示供需拐点，奶价将上涨；量贩零食赛道面临门店下滑和回本周期长的问题；代糖赛道则关注赤藓糖醇产能过剩和新兴阿洛酮糖的推广情况。

乳制品赛道预计自2026年6月起散奶价将上涨，主要因存栏下降、热应激及饲料成本上升。供需关系现出现拐点，明后年奶价有望持续上涨。头部企业如伊利、蒙牛的价盘逐步回稳，下半年动销表现好于上半年。但需关注深加工产能过剩和区域性乳企的成本压力。

量贩零食赛道在2026年三季度多数门店同比下滑5-10个点，新开门店回本周期达两年半以上。西北、山东、河南、安徽等区域开店意愿较强，但行业加密严重，新加盟商仍有参与但老加盟商意愿低。品牌通过潮玩、烤肠蛋挞等方式调整单店表现，但需警惕暑期后新鲜零食门店销售断崖式下跌的风险。

乳制品市场呈现供需拐点，奶价上涨趋势明显，但需注意深加工产能过剩和区域性乳企成本压力。代糖行业方面，赤藓糖醇产能过剩导致价格接近成本价，出口美国受反倾销税影响。阿洛酮糖国内刚获批，应用端存在标识顾虑。抗性糊精头部企业表现较好，但乳糖价格上涨难向下游有效传导。

报告提示乳制品赛道的风险包括深加工产能过剩和区域性乳企成本压力大，蒙牛市场秩序管控弱于伊利。量贩零食赛道面临行业加密严重、新加盟商参与但老加盟商意愿低，以及暑期后新鲜零食门店销售断崖式下跌的风险。代糖赛道需关注阿洛酮糖推广不及预期，赤藓糖醇出口受贸易政策影响，以及乳糖涨价未有效传导的风险。