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【浙商食饮||杨骥】大众品22Q2投资策略：疫情反弹，谁拔头筹？【投资建议】此前市场认为2022年成本拐点叠加提价效果显现+需求改善，量价齐升带来板块机会，但当前我们认为此逻辑由于外部环境的变化无法完全兑现。当前时点：应优先关注必选龙头标的&盈利能力持续提升的可选优质龙头：【涪陵榨菜、重庆啤酒、洽洽食品、巴比食品、伊利股份】。展望后续：需观察成本拐点、需求修复、疫情恢复的多因素改善机会。以史为鉴：2020年大众品板块在疫后快速反弹，估值持续提升20Q1：居家囤货消费场景的板块受益，餐饮产业相关板块受损。速冻、调味品、零食等板块受益；啤酒等相关板块受损。20Q2：板块持续复苏，餐饮消费需求回补。卤制品、啤酒受益，调味品B端恢复，C端补库，实现较大涨幅；20Q3：需求进一步修复，叠加中报业绩催化，板块持续上行，其中速冻板块加速上涨。20Q4：估值回落，必选消费表现较好。疫情进入常态化，调味品、乳制品表现坚挺；啤酒高端化进程进一步深化，得到较好表现。预见未来：22年大众品板块需观测后续多因素改善带来的机会。啤酒：关注5月消费旺季是否能正常开展，建议关注疫后板块修复机会。调味品：2022年成本持续上行+渠道库存水位较高，叠加需求改善较慢，22H1仍存压力，观察5-6月需求和库存的改善。乳制品：液奶业务中，全国性乳企受疫情影响相对有限，区域性乳企受影响程度视主营区域而定；奶粉奶酪业务中，行业集中度有望进一步提升。休闲零食：21Q2低基数，若疫情能够有所缓解，需求有望回补，关注优质龙头。卤制品：关注疫情拐点和下沉市场拓展情况。速冻：建议关注板块后续B+C端需求趋势确立和成本拐点确立下业绩弹性释放带来的板块修复机会。烘焙：两大观测点为成本端拐点及疫情后终端需求指标。