再度重视锑价见底锡累库无虞20260916

锑价已跌至成本曲线最右侧（9.9万-10.5万区间），供应持续收紧，需求处于最差阶段，预计已见底。国内锑产量因资源枯竭下降30%以上，品位下降导致成本上升，形成强支撑。光伏玻璃需求稳定，阻燃剂和聚酯催化剂需求受溴素价格影响，但当前成本方案较低，预计需求最差阶段已过。出口量持续低迷，未来上涨需等待积极变化。若光伏和下游需求改善，未来涨至15-20万可能性大。

西矿库存累加是短期行为，大企业交仓扰动市场，产业端库存低，预计很快去化。缅甸产量不及预期，印尼增量符合预期，全球锡供应收缩趋势明确。当前市场扰动主要来自交仓行为，产业端库存实际偏低，预计库存很快将得到消化。供应端维持收缩态势，锡价长期趋势向好。

钽价上涨，龙头企业顺价到位。钽价有望突破230-240美元/磅的大额采购价，向400美元/磅以上上涨。当前钽价表现强势，龙头企业按市价顺价出货，市场供需关系持续改善。钽作为电子材料关键原料，需求稳定增长，价格有望继续上行。

关注10月份稀土出口管制文件豁免情况，可能成为地缘关键节点。轻稀土氧化镨钕供需紧张，氧化镝需求显著拉升，预计氧化镨钕创新高，氧化镝达历史拐点。国内成立多家稀土合资公司，行业整合持续，中西有色、中国系统值得关注。稀土作为关键战略资源，出口政策变化可能影响全球市场供需格局。

本报告基于现有市场数据和行业调研撰写，但未包含任何投资建议。锑价和锡价虽现底部迹象，但市场仍存在不确定性。全球宏观经济波动、原材料价格变动、国际贸易政策调整等因素可能影响行业走势。建议投资者关注产业政策变化、主要国家经济形势及供应链安全等风险因素。