国金金属会议：再度重视锑价见底 锡累库无虞

这份研报主要分析了锑、锡、钽和稀土四种金属品种。报告详细探讨了锑价的见底反弹情况，锡库存的去化预期，钽价的强势上涨趋势，以及稀土供需格局和出口政策的影响。通过对这些关键金属的市场动态和未来趋势的分析，为投资者提供了全面的行业洞察。

锑价目前处于从2025年初25万元/吨高点跌至8.5万元/吨后反弹至10.3-10.5万元/吨的阶段，已接近成本曲线最右侧（9-10万元/吨区间）。供应因资源枯竭持续收缩，国内前8月产量降10%以上，显示供应端压力。需求最差阶段已过，市场预期锑价将逐步回升，目标价设定在15-20万元/吨。报告首推华西有色，建议关注锑价反弹机会。

锡市场目前面临的主要问题是上周的累库，这被归结为个别大企业交仓行为带来的短期扰动。报告认为，这种累库现象是暂时的，后续将逐步去化。年内锡市场仍预计维持50-60万吨的供需平衡状态。报告建议关注锡业和新津路等锡相关企业的表现，并留意缅甸和印尼的供应情况变化。

钽市场目前表现强势，龙头企业正顺价出货，价格有望继续上涨至400美金/磅以上。报告建议关注东坦和西美国泰等龙头企业。稀土市场则需关注10月出口管制政策的落地情况，预计氧化镨钕供需偏紧或推动价格涨至110万元/吨。氧化铌因MLCC需求增长也存在拉升机会，建议关注中国稀土和中国有色等企业。

这份研报提示了几个主要投资风险：首先，锑出口短期表现低迷，需等待积极变化才能催化价格上涨；其次，锡缅甸供应不及预期、印尼增量未达预期可能成为利好因素，但也存在供应端不确定性；最后，稀土出口管制政策的落地情况存在不确定性，可能影响稀土价格和市场表现。投资者需密切关注这些风险因素的变化。