2026-09月社零数据如何？

26年8月社零数据及分析总结

核心数据

• 8月社会消费品零售总额39824亿元，同比增长0.4%（环比放缓0.2pct）。
• 除汽车外消费品零售额36545亿元，增长2.5%（环比持平）。
• 1-8月社会消费品零售总额327569亿元，同比增长1.1%。
• 除汽车外消费品零售额301764亿元，增长2.7%。
• 8月CPI同比上涨0.8%，环比上涨0.4%；核心CPI同比上涨1.0%。

投资要点

1. 消费结构分化：

   • 餐饮消费好于商品零售，服务消费增速（4.9%）高于商品零售（1.0%）3.9pct。
   • 限额以上企业增速低于总量，小微企业表现优于大企业。
   • 限额以上商品零售同比下滑4.0%，餐饮同比下滑0.7%。

2. 品类表现：

   • 必选消费：烟酒类（12.5%）因基数效应高增长，粮油食品类（4.0%）、饮料类（4.9%）稳健。
   • 可选消费：
     • 耐用品：通讯器材类（27.3%）领跑，家电音箱类（2.3%）增速转正，汽车类（-18.5%）持续下滑。
     • 非耐用品：化妆品类（4.9%）中个位数增长，金银珠宝类（-17.5%）延续下滑，体育娱乐类（-4.8%）受高基数影响。

研究结论

• 整体趋势：社零延续正增长，但增速放缓，CPI温和回升。
• 关键特征：必选消费稳健，可选消费分化，高增长品类（烟酒、通讯器材、家电）有特殊因素支撑。
• 后续展望：
  • 消费复苏曲折，政策推动下居民收入和信心逐步恢复。
  • 短期受益补贴类政策，中长期依赖稳收入政策。
  • 期待“十五五”规划及特别国债等政策落地，形成消费正向循环。

投资建议

• 中短期：关注政策相关板块（如服务消费、以旧换新）。
• 中长期：
  • 攻之新消费：潮玩、黄金珠宝、新茶饮。
  • 守之顺周期：白酒、餐酒旅、受益政策的服务消费。

风险提示

• 政策不及预期、公司业绩不及预期、市场竞争加剧。