26年1-2月社零数据如何？

2026年1-2月社零数据总结

核心观点

• 2026年1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，扣除价格因素实际增长2.0%；除汽车外的消费品零售额增长3.7%，环比提升明显。
• 消费市场呈现城乡分化、线上线下协同、商品与服务的结构性分化、可选与必选的阶段性分化等特点。
• 春节假期延长和较晚等因素对1-2月数据表现有显著拉动作用，后续数据需进一步验证。

关键数据

• 社零总额：86079亿元，同比增长2.8%（扣除价格因素实际增长2.0%）。
• 除汽车外消费品零售额：79827亿元，同比增长3.7%。
• 城乡市场：乡村市场增长3.2%，快于城镇0.5个百分点。
• 线上消费：网上商品和服务零售额同比增长9.2%，网上商品零售额增长10.3%。
• 商品与服务：商品零售额增长2.5%，餐饮收入增长4.8%，服务零售额增长5.6%。
• 必选消费：粮油食品类、饮料类、烟酒类零售额分别增长10.2%、6.0%、10.1%。
• 可选消费：通讯器材类增长17.8%，家具、家电增速由负转正，黄金珠宝类增长13%。
• CPI：2月份同比上涨1.3%，服务价格上涨1.6%，黄金饰品价格上涨76.6%。

研究结论

• 1-2月社零数据显示消费回暖，服务零售表现亮眼，但消费复苏过程曲折，需政策持续支持。
• 必选消费回暖明显，可选消费分化严重，与以旧换新政策关联减弱，节日需求影响加大。
• 政策层面，15五规划和2026年政府工作报告均强调扩大内需，2500亿元特别国债支持消费品以旧换新，预计将逐步推动消费企稳。
• 中短期看好政策相关板块机会，中长期建议关注新消费（潮玩、黄金珠宝、新茶饮）和顺周期赛道（白酒、餐酒旅、服务消费）。

投资建议

• 中短期关注政策相关板块，如新消费（泡泡玛特、老铺黄金等）和顺周期（百胜中国、锦江酒店等）。
• 长期建议关注攻守兼备机会，新消费赛道受益于个性化消费和文化出海，顺周期赛道受益于经济复苏和政策支持。

风险提示

• 政策不及预期风险、相关公司业绩不及预期风险、市场竞争加剧风险。