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这份研报主要讲了什么内容？
本报告分析了2026年上半年国防军工行业的业绩情况。报告指出，受市场偏好切换影响，主动基金对国防军工行业低配，持仓市值环比下降16.72%。行业整体收入利润下滑，营收2,312.47亿元，同比-1.65%；归母净利润126.22亿元，同比-9.2%。这主要是因为“十五五”规划尚未正式落地，终端采购需求暂未明确。尽管如此，考虑到2026年国防支出预算同比增长6.9%，长期来看，随着规划落地和订单逐步兑现，行业景气度有望逐步修复。
国防军工行业未来发展趋势如何？
国防军工行业未来发展趋势向好。首先，“十五五”规划与即将到来的航展将带来催化效应，军贸和国产大飞机领域有望打开长期成长空间。其次，中国军贸正从单一装备出口向“装备+体系”整体解决方案转型，印巴空战已检验中国装备体系化作战能力，进一步打开军贸市场。此外，“十五五”新装备将重点发展无人/反无、精确制导等新质作战力量，这些领域有望成为装备建设重点方向。国产大飞机方面，C919开启首条国际航线，产业加速兑现期已至。
研报建议关注哪些领域？
研报建议关注内需军工、军贸、新域新质作战力量和国产大飞机等领域。这些领域有望受益于新机型放量和技术创新。内需军工方面，随着规划落地和需求恢复，相关企业有望获得更多订单。军贸领域，中国装备体系化作战能力已获实战检验，有望进一步拓展国际市场。新质作战力量方面，无人/反无、精确制导等技术将成为未来重点发展方向。国产大飞机产业加速兑现期已至，相关产业链企业值得关注。
当前市场对国防军工行业的现状如何判断？
当前市场对国防军工行业的现状判断是，行业处于阶段性调整期。2026年上半年，主动基金对国防军工行业低配，持仓市值环比下降16.72%，主要受市场偏好切换影响。行业整体收入利润下滑，营收2,312.47亿元，同比-1.65%；归母净利润126.22亿元，同比-9.2%。这主要是因为“十五五”规划尚未正式落地，终端采购需求暂未明确。但考虑到2026年国防支出预算同比增长6.9%，当前处于“十五五”启动的初期阶段，长期看，随着规划落地和订单逐步兑现，行业景气度有望逐步修复。
研报提示了哪些风险？
研报提示了以下风险：国际环境与军贸风险，地缘政治紧张可能影响军贸业务发展；批产订单下发进度不及预期，若新装备订单下发延迟，可能影响企业业绩；军工行业需求恢复不及预期，若终端采购需求恢复缓慢，行业景气度可能持续低迷。这些风险需引起投资者关注。