北美将开启新叙事掘金AI算力电话会20260916

核心观点

• 台积电营收创新高，AI需求强劲：台积电8月营收环比增长10%，同比增长53.3%，再创新高，预计第三季度美元营收达到446亿至458亿，超预期可能性大。台积电作为AI芯片核心晶圆制造供应商，其营收表现反映AI需求和算力持续强劲。
• PCB行业迎来双重利好：AI互动版PCB新品放量，英伟达、AMD等新产品拉货，价值量大幅提升；传统PCB盈利修复，价格传导时间延长，厂商迎来盈利修复。
• PCB行业需求确定性高：服务器、光模块、交换机需求强劲，预计明年和后年PB需求保持强劲趋势。英伟达预计明年需求翻倍，但受供应链瓶颈影响，实际营收增长可能为70%。
• MLCC需求强劲，供给紧张：MLCC龙头厂商持续涨价，三星电机与全球知名公司签署长期供应协议，村田发布EOL通知淘汰部分规格产品，转向小尺寸高容高毛利产品。AI对MLCC需求持续强劲，扩展速度跟不上需求增长幅度。
• AI赋能PCB板块核心逻辑：关注AI赋能的PCB、核心算力硬件、半导体设备相关产业链。推荐标的包括长兴科技、生意科技、沪电股份、东山科技、鹏讯控股、三环集团、景光电子、北方华创、中微公司等。
• 模型迭代方向：北美即将开启新的算力叙事，模型在金融、法律、教育等领域应用加速，GPT-6在非编码外能力快速迭代，模型在计算机视觉等非编码领域能力提升，推动模型在更广阔领域商业化落地。
• 模型竞争：马斯克、达里奥等关注模型迭代进展控制，但实际进展快，算力竞争激烈。模型迭代速度加快，网络安全领域需要更多算力进行对齐和安全控制。
• 算力产业链核心方向：互联环节PCB和光模块价值量占比提升，电环节电源架构升级。推荐标的包括生意科技、中微公司、江海股份、麦克米特等。
• 探针卡行业：AI逻辑芯片测试需求增加，HBM市场推进，探针卡市场空间扩大。推荐标的强1股份，公司业绩拐点出现，未来业绩有望持续提升。
• 美国高压设备禁令：特朗普签署行政禁令限制66千伏及以上高压设备进入美国市场，但实际影响可控。中国电力设备厂商海外拓展存在潜在规则和自主可控要求，看好电力设备出海主线。
• 光模块行业：大光器件领域，旭创和天福交流超预期，NPU竞争壁垒高，新技术方面关注散热材料和薄膜氮化锂，远期市场空间广阔。光通信领域，太辰光和博创交流超预期，太辰光拓展新客户，沙Le毛利率超预期；博创OCS产品线进展明显，光模块业务与光恒分工协作，市值弹性大。OCS光器件领域，德科力订单确定在等待中，光波导技术方案插损问题得到解决，远期想象空间大。光模块散热领域，中石科技和富乐德值得关注，中石科技一体化散热产品价值量提升，富乐德未来市场空间大。