猜你想问
这份研报的核心内容是什么？
研报认为源杰科技300mw以上、配套北美GPU大客户的CPO产品的CW激光器即将通过认证，预计2027年开始出货，2028年有望迎来爆发式增长，开启公司市值新征程。公司是国内第一的激光器公司，产品升级路径清晰。目前国内激光器公司CW产品出货以70mw为主，配套800G光模块。源杰科技的优势在于2027-2028年绑定中际旭创/新易盛两家大客户，而这两家大客户2027-2028年的800G产品占比大幅减少，取而代之是1.6T和NPO产品占比大幅提升，推动源杰科技的产品向更高价值量、更高毛利率的100mw-200mw区间升级。同时公司的100G EML也将持续放量，继续推高公司整体asp。CPO光源有望打破欧美一家独大局面，成为产业重要供应商。公司300mw以上、用于CPO的CW激光器目前已经在北美GPU龙头客户测试，预计下半年通过认证。300mw以上光源难度高、价值量大，预计2028年有能力大规模出货，供应商不超过3家，公司有望成为其中之一的核心供应商，由此带来的收入利润贡献有望超市场预期。公司核心增长逻辑是【扩产*产品价值量提升】，且后者更为重要，保证了公司快速脱离低价值量、低壁垒市场，全力保证供不应求的中高端市场供应。
CPO光源行业发展趋势如何？
CPO光源行业发展趋势是向更高功率、更高价值量、更高毛利率的产品升级。目前国内激光器公司CW产品出货以70mw为主，配套800G光模块，但中际旭创/新易盛等大客户在2027-2028年的800G产品占比将大幅减少，取而代之的是1.6T和NPO产品占比大幅提升，这将推动源杰科技等产品向100mw-200mw区间升级。同时CPO光源有望打破欧美一家独大局面，成为产业重要供应商。300mw以上光源难度高、价值量大，预计2028年有能力大规模出货，供应商不超过3家，公司有望成为其中之一的核心供应商。
报告重点分析了哪些方向？
报告重点分析了源杰科技的产品升级路径和增长逻辑。公司核心增长逻辑是【扩产*产品价值量提升】，且后者更为重要，保证了公司快速脱离低价值量、低壁垒市场，全力保证供不应求的中高端市场供应。报告指出源杰科技300mw以上、配套北美GPU大客户的CPO产品的CW激光器即将通过认证，预计2027年开始出货，2028年有望迎来爆发式增长。公司优势在于绑定中际旭创/新易盛两家大客户，推动产品向更高价值量、更高毛利率的100mw-200mw区间升级。同时公司的100G EML也将持续放量，继续推高公司整体asp。
当前CPO光源市场现状如何？
当前CPO光源市场现状是国内激光器公司CW产品出货以70mw为主，配套800G光模块。但中际旭创/新易盛等大客户在2027-2028年的800G产品占比将大幅减少，取而代之的是1.6T和NPO产品占比大幅提升，推动市场向更高功率、更高价值量、更高毛利率的产品升级。300mw以上光源难度高、价值量大，预计2028年有能力大规模出货，供应商不超过3家，公司有望成为其中之一的核心供应商。CPO光源有望打破欧美一家独大局面，成为产业重要供应商。
研报提示了哪些风险？
研报提示的风险是产业发展不及预期。虽然源杰科技300mw以上、配套北美GPU大客户的CPO产品的CW激光器即将通过认证，预计2027年开始出货，2028年有望迎来爆发式增长，但产业发展存在不确定性。此外，公司核心增长逻辑是【扩产*产品价值量提升】，若市场接受度不及预期或竞争加剧，可能影响公司业绩表现。CPO光源市场虽有望打破欧美一家独大局面，但行业格局变化也存在风险。