海工交付带动收入增长，高端产能进一步扩充——大金重工（002487.SZ）公司动态研究报告

核心观点与关键数据

• 海工交付带动收入增长：2026年上半年，大金重工实现营业收入32.53亿元，同比增长14.48%；归母净利润6.01亿元，同比增长9.89%。综合毛利率达到37.53%，较上年同期提升9.36个百分点，其中风电装备和出口业务毛利率分别提升10.37和8.67个百分点，体现高端海工交付的盈利贡献。
• 出口海工交付创新高：上半年出口收入26.75亿元，同比增长19.25%，占总收入82.25%。出口海工交付量近12万吨，创历史同期新高，主要由蓬莱基地向欧洲市场供应风电单桩基础及少量海塔，全部采用DAP目的地交付模式。
• 曹妃甸基地投产扩充高端产能：曹妃甸海工基地正式投产并完成首批出口海上风电单桩制造，年产能约40万吨，可配套15—25MW大型风机所需的超大型单桩、浮式基础、导管架等产品。基地配套10万吨级专用深水码头，推动生产、涂装与装船衔接。
• 特种运输与船舶订单协同发展：KINGONE轮已完成两个欧洲单桩运输航次，KINGTWO已交付，KING THREE计划于2026年9月交付。公司已累计签署24艘新船制造订单，合同总金额约120亿元，交付周期为2027—2030年。已在德国、西班牙、丹麦等地布局4处母港码头，推动公司从装备供应商向制造、运输与交付一体化服务商升级。

研究结论

• 盈利预测：预测公司2026-2028年收入分别为77、100、126亿元，EPS分别为2.19、3.15、4.32元，当前股价对应PE分别为19、13、10倍。
• 投资评级：考虑到海外业务持续扩张，给予“买入”投资评级。
• 风险提示：订单交付不及预期；原材料价格大幅波动风险；汇率波动风险；大盘系统性风险。