铝锭：加息落地 库存延续去化

研报总结

宏观与产业动态

• 美联储加息：美联储如期加息25个基点至3.75%-4.00%，为2023年7月以来首次，FOMC全票通过，点阵图显示2026年可能再加息一次，高利率维持时间被拉长。美债遭遇猛烈抛售，美元及实际利率走高，压制以美元计价的有色金属估值。
• 以伊冲突：负责人赵毅从业资格号F3059924，投资咨询号Z0002978，电话010-62688526。
• 房地产市场：2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2%。

钢材行业

• 短流程钢厂停产：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨。安徽省6家短流程钢厂中，1家已于1月5日开始停产，其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右。
• 成材市场：成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下，市场情绪偏悲观，导致价格重心持续下移。今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。
• 观点：成材价格震荡整理运行。后期关注宏观政策及下游需求情况。

铝行业

• 基本面：
  • 国产矿：市场价格维持当前水平。
  • 氧化铝：库存仍处高位（约94天），氧化铝企业对原料端价格上涨的承受能力尚可。
  • 铝土矿：几内亚配额政策的不确定性及传统雨季给铝土矿成本带来支撑，但买方采购意愿及发运量回升给进口铝土矿价格形成下行压力。短期进口矿价格小幅回落之后预计延续博弈格局，之后需重点关注几内亚配额政策落地情况及海运费走势。
• 下游需求：本周国内铝下游加工龙头企业开工率录得61.9%，环比上升0.6个百分点。下游各板块整体延续旺季修复态势，新能源赛道持续托底消费，但传统需求复苏偏弱、成本及政策扰动仍存，行业结构性回暖格局延续。
• 库存：据SMM统计，9月17日国内主流消费地电解铝锭库存73.30万吨，较周一库存减少4.3万吨，较上周四库存减少6.3万吨。
• 观点：美联储首轮加息落地，中东地区局势未定，宏观情绪仍存在较大不确定性。国内方面小长假临近，下游备货需求支撑去库，叠加旺季需求回暖，下方支撑较强，铝价预计偏强震荡运行。

有色金属

• 观点：预计价格短期偏强震荡。
• 后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。

投资咨询信息

• 云贵区域短流程建筑钢材生产企业：负责人赵毅从业资格号F3059924，投资咨询号Z0002978，电话010-62688526。
• 成材行业：武秋婷从业资格号F3078638，投资咨询号Z0018248，电话010-62688555。
• 原材料行业：程鹏从业资格号F3038114，投资咨询号Z0014834，电话010-62688541；冯艳成从业资格号F3059529，投资咨询号Z0018932，电话010-62688516。
• 有色金属行业：于梦雪从业资格号F03127144，投资咨询号Z0020161，电话021-20857653。

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