产能去化超预期加速，聚焦低成本核心资产与新周期弹性

报告指出2026年8月产能去化显著加速，累计达7%-10%，超2023年全周期水平。供给过剩压制短期猪价，预计旺季不旺，亏损持续至2027年Q1。行业累计失血70%，周期级别看高，估值中枢下移至8倍PE，筹码向低成本核心资产集中。成本分化加剧，牧原成本约11.5元/公斤，多数企业仍在13元以上，成本控制成核心投资变量。

猪行业未来发展趋势显示供给过剩压制短期猪价，2026年下半年活体猪存栏高位，预计旺季不旺。但产能去化加速将推动周期级别超2023年，预计累计去化超10%，亏损持续至2027年Q1。行业估值体系重构，成长性溢价消失，市场聚焦低成本核心资产，估值下移至8倍PE。成本控制成为核心投资变量，低成本企业估值边际提升。

报告重点分析了产能去化加速对行业的影响，以及低成本核心资产的投资价值。指出2026年8月去化显著加速，累计达7%-10%，超2023年全周期水平。同时强调成本控制的重要性，牧原成本约11.5元/公斤，多数企业仍在13元以上。报告还分析了核心企业如牧原、温氏、德康的成本控制优势，以及天康生物并购羌都后的成长性稀缺性。

当前市场对猪行业的判断显示资金存在分歧，部分资金交易猪价上涨，部分交易产能去化和新周期预期。2026年下半年猪价因供给过剩压制而承压，消费疲软加速产能去化。市场聚焦低成本核心资产，估值下移至8倍PE，成长性溢价消失。低成本企业如牧原、温氏、德康估值边际提升，高成本企业面临下移压力。

报告提示的风险包括市场资金分歧可能导致短期波动，2026年下半年猪价因供给过剩压制而承压，消费疲软可能影响行业复苏速度。此外，成本控制能力不足的企业可能面临估值下移压力，新周期启动仍需时间验证。低成本企业虽然估值边际提升，但仍需关注其长期盈利能力和资本开支控制情况。