铁水产量由增转降 铁矿石基本面承压震荡

铁水产量由增转降，反映钢厂需求减弱。全球发运量和到港量环比回升导致供应端压力累积，中国47港到港总量增加，前期缺口修复。钢厂盈利率降至历史低位，减产预期增强，终端需求持续走弱，焦炭提涨进一步挤压钢厂利润，共同影响铁矿石市场供需格局。

铁矿石行业面临供应回升、需求走弱、库存高位的博弈格局。短期矿价大概率延续700-720元区间的震荡偏弱运行。需关注钢厂减产节奏、节前补库力度及美联储议息会议对大宗商品估值的扰动。中东局势推升外盘油价，海运费维持高位，对矿价形成底部支撑，但高运费加剧钢厂成本压力。

本报告重点分析了铁矿石供需两端变化。供应端关注全球发运量、到港量及港口库存变化，显示供应压力重新累积，库存绝对水平仍处高位。需求端聚焦铁水产量、钢厂开工率及盈利率，反映钢厂减产预期增强，终端需求持续走弱，对矿价形成压制。

当前铁矿石市场处于供应回升、需求走弱、库存高位的多空博弈格局。全球发运量和到港量环比明显回升，供应端压力重新累积。铁水产量由增转降，钢厂盈利率降至历史低位，需求端支撑减弱。港口库存连续去化但绝对水平仍处历史高位，对价格中枢形成压制。

本报告提示铁矿石市场面临多重风险。供应端全球发运量和到港量回升带来压力，库存绝对水平高企持续压制价格。需求端钢厂减产预期增强，终端需求走弱，焦炭提涨挤压钢厂利润。宏观层面，中东局势推升外盘油价，海运费维持高位，美联储加息预期对大宗商品估值形成压制，需关注这些因素对矿价的综合影响。