有色金属日报

铜

• 行情资讯：伦铜3M涨1.5%至14464美元/吨，沪铜主力合约涨至109650元/吨。LME铜库存增1750吨至255900吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。国内电解铜社会库存微降，保税区库存略增，上期所仓单减0.2万吨。华东现货升水期货630元/吨，广东升水625元/吨。精废铜价差扩大至2620元/吨。
• 策略观点：美联储加息符合预期，原油下跌缓和政策收紧预期，市场情绪回暖。铜精矿供应紧张，冶炼企业收入走低。美国搁置精炼铜关税，美铜伦铜价差走弱，美国以外地区供应预期增加。国内下游旺季、库存低位提供支撑，预计短期铜价高位震荡。沪铜主力运行区间108500-110200元/吨，伦铜3M运行区间14200-14600美元/吨。

铝

• 行情资讯：伦铝3M涨0.43%至3290美元/吨，沪铝主力合约涨至24400元/吨。沪铝加权合约持仓量增1.0万手，日度仓单减0.5万吨。铝锭社会库存降逾4万吨，铝棒库存下滑，加工费震荡。华东铝锭现货升水期货20元/吨，交投平淡。LME铝锭库存降至24.3万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水。
• 策略观点：美联储加息且强调控通胀决心，原油回落缓和通胀压力，情绪面中性偏暖。中东电解铝供应恢复，强现实弱预期格局维持。国内下游开工率抬升，需求旺季特征不显著，铝材出口有韧性，库存有望继续去化。短期铝价预计震荡偏强。沪铝主力合约运行区间24200-24600元/吨，伦铝3M运行区间3250-3350美元/吨。

铅

• 行情资讯：沪铅指数涨1.60%至16132元/吨，伦铅3S涨16美元/吨至1898美元/吨。SMM1#铅锭均价15900元/吨，精废价差25元/吨。上期所铅锭期货库存5.92万吨，内盘基差-40元/吨。LME铅锭库存37.84万吨，注销仓单2.36万吨。外盘cash-3S合约基差-42.52美元/吨，3-15价差-123.9美元/吨。沪伦比价1.272，进口盈亏493.86元/吨。全国主要市场铅锭社会库存为7.09万吨，较前两周减少。
• 策略观点：铅精矿港口库存微升，进口TC下滑，原生铅开工率抬升，库存下滑。废电池原料库存抬升，再生铅开工率抬升，成品库存下滑。下游蓄企开工率微升。近期油价高位，美联储加息落地，宏观情绪偏弱。铅价回升带动再生铅开工率快速抬升，再生供应恢复叠加进口或将带来供应增量，预计铅价低位偏弱运行。

锌

• 行情资讯：沪锌指数跌0.05%至26276元/吨，伦锌3S跌20.5美元/吨至3831美元/吨。SMM0#锌锭均价26045元/吨，上海基差-15元/吨，天津基差-80元/吨。上期所锌锭期货库存9.41万吨，内盘基差-15元/吨。LME锌锭库存11.27万吨，注销仓单1.66万吨。外盘cash-3S合约基差88.37美元/吨，3-15价差159.75美元/吨。沪伦比价1.026，锌锭进口盈亏-4708.27元/吨。全国主要市场锌锭社会库存为18.71万吨，较前两周减少。
• 策略观点：国内锌精矿显性库存去库，TC止跌企稳。出口利润扩大后，国内锌锭出口物流启动，社会库存延续去库。下游初端企业开工率回暖。近期油价高位，美联储加息落地，宏观情绪偏弱。短期锌价交易重心仍是海外市场结构性矛盾，伦锌库存提升，月间结构持续回落，国内锌锭社会库存大幅去库，出口进程或有加速，海外结构性矛盾边际缓和，预计锌价高位滞涨回落，需持续观察LME月差及国内库存变动。

锡

• 行情资讯：沪锡主力合约涨1.61%至401680元/吨，现货升贴水报800元/吨，SHFE仓单减275吨至5221吨。LME库存减25吨至4965吨，印尼交易所9月累计成交量2180吨。
• 策略观点：锡价反弹至40万元上方，美联储加息落地后宏观利空阶段性兑现，但后续加息预期仍压制有色金属估值。基本面看，境内外库存共同去化对价格形成支撑；现货升水维持800元/吨，现货市场仍有一定承接。印尼出口供应逐步恢复，缅甸矿山复产预期仍在，但实际矿石增量尚未充分释放。短期库存下降与供应扰动支撑价格，但高利率环境和海外供应恢复预期限制上涨空间，预计锡价维持宽幅震荡。国内主力合约参考运行区间38.5—42.5万元/吨，伦锡参考运行区间50000—55000美元/吨。

镍

• 行情资讯：沪镍主力合约涨1.40%至123550元/吨，现货市场进口镍现货均价对沪镍合约升水150元/吨，金川镍现货升水均价4250元/吨。1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报63.4美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报27美元/湿吨。镍铁方面，10—12%高镍生铁均价报1051.5元/镍点。
• 策略观点：镍价反弹至12万元附近，低位成本支撑及现货升水持续上升改善市场情绪。宏观方面，美联储加息25个基点至3.75%—4.00%，多数官员预计年内仍有进一步加息，政策表态偏鹰；加息符合预期，短期利空有所兑现。基本面看，进口镍和金川镍升水继续上涨，低价附近现货支撑增强；高镍生铁及1.6%镍矿价格继续下跌，产业链成本重心仍在下移。印尼低品位镍矿新定价公式生效，将降低HPAL项目成本并增强中期供应压力。预计镍价以低位震荡为主。沪镍参考运行区间11.9—12.8万元/吨，伦镍3M合约参考运行区间1.55—1.70万美元/吨。

碳酸锂

• 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘涨2.28%至130150元/吨，电池级碳酸锂晚盘市场均价涨2900元/吨至130500元/吨，工业级碳酸锂涨2900元/吨至128000元/吨。广期所碳酸锂主力合约涨4.26%至131180元/吨，持仓量减1647手。贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价涨100元/吨至650元/吨。锂辉石精矿CIF中国指数均价报1880美元/吨，持平。
• 策略观点：碳酸锂期现价格明显反弹，主力合约重新站上13万元关口。部分空头止盈离场，下游逢低采购增加，推动价格修复。期货涨幅大于现货，持仓量下降，说明反弹仍以空头减仓为主，新增多头驱动有限。供给方面，国内检修产能陆续恢复，海外锂矿到港增加，9月产量环比增长预期较强；锂辉石价格维持低位，成本端缺乏上行支撑。需求旺季及低价补库支撑短期价格，但供应恢复和远期宽松预期限制反弹空间。预计主力合约围绕13万元宽幅震荡，参考运行区间125000—138000元/吨。

氧化铝

• 行情资讯：氧化铝指数跌0.23%至2678元/吨，单边交易总持仓增0.89万手。基差方面，山东现货价格维持2670元/吨，贴水主力合约12元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持354美元/吨，进口盈亏报-294元/吨。期货仓单报27.27万吨，较前一交易日减少0.15万吨。矿端，几内亚CIF价格维持72美元/吨，澳大利亚CIF价格维持66.5美元/吨。几内亚卡姆萨尔港-青岛港海运费维持42美元/吨。
• 策略观点：矿端海运费持续攀升，铝土矿CIF价格预期转好，抬高氧化铝成本支撑。冶炼端年内新产能密集落地，供应刚性仍强，中期过剩格局仍难以改变。短期建议观望为主，关注整体商品情绪和海运价格波动，等待逢高布局空单的机会。AO2701合约参考运行区间：2600-2750元/吨。

不锈钢

• 行情资讯：主力合约涨0.44%至13595元/吨，加权合约持仓减少0.9万手，仓单减少0.11万吨。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13900元/吨，环比持平，基差105元/吨，下调60元/吨；无锡市场宏旺304冷轧卷板报14100元/吨，环比下调100元/吨，基差305元/吨，下调160元/吨。盘面企稳成交改善。原料方面，山东高镍铁出厂价报1055元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9700元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价7925元/50基吨，较前日持平。9月11日不锈钢社会库存加总109.9万吨，环比下滑0.4万吨，200/300/400系社会库存均下滑。
• 策略观点：欧央行加息25BP，美联储加息落地且表态偏鹰，但原油大跌缓和通胀压力，有色金属情绪面有所修复。Eramet重启印尼WedaBay镍矿，引发印尼采矿配额松动的担忧，镍铁价格偏弱运行；铬铁原料库存持续增加，供需预期偏弱，原料端对不锈钢价格构成压制。当前不锈钢产量维持偏高，下游处于传统旺季，但需求回暖程度依然有限，短期价格或偏震荡。

铸造铝合金

• 行情资讯：主力合约涨0.41%至23485元/吨，加权合约持仓下滑至2.42万手，成交量1.30万手，量能小幅放大，仓单减少0.1万吨。AL2610合约与AD2610合约价差缩窄至800元/吨。国内主流地区ADC12均价抬升，进口ADC12报价上涨100元/吨，市场成交氛围偏淡。库存方面，国内主要市场铝合金锭库存较上周持平于1.97万吨，铝合金锭厂内库存较上周减少0.23至6.57万吨。
• 策略观点：铸造铝合金成本端价格支撑偏强，税票问题导致原料供应预计边际收紧，而下游需求旺季特征不明显，短期价格或偏强震荡。