煤及基础化工期权早报

2026-09-18 李立勤,黄柯涵五矿期货生产-肖徐-审核报告小号

SH611合约：昨日收盘价1885元，下跌0.36%，成交量减少，持仓量微增。SH（烧碱期权）隐含波动率维持在均值0.3325上方，持仓量PCR为0.4614（近一年55.92%水位）。期权角度看，压力位2200，支撑位1800。
UR701合约：昨日收盘价1778元，下跌1.49%，成交量增加，持仓量减少。UR（尿素期权）隐含波动率维持在均值0.2183上方，持仓量PCR为0.6781（近一年77.14%水位）。期权角度看，压力位1900，支撑位1760。
V2701合约：昨日收盘价4786元，下跌1.70%，成交量增加，持仓量减少。V（聚氯乙烯期权）隐含波动率维持在均值0.2695上方，持仓量PCR为0.5312（近一年82.04%水位）。期权角度看，压力位5200，支撑位4500。

SH611合约：方向性策略无，建议构建做空波动率的卖出宽跨式策略（如S_SH2611C2000，S_SH2611P1820），动态调整Delta保持中性。
UR701合约：方向性策略无，建议构建做空波动率的卖出宽跨式策略（如S_UR2611C1900，S_UR2611P1700），动态调整Delta保持中性。
V2701合约：方向性策略无，建议构建做多波动率的买入宽跨式策略（如B_V2611C5000，B_V2611P4500），获取隐波向实波回归的补涨收益。

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这份研报主要分析了哪些期权合约？

本研报重点分析了SH611（烧碱期权）、UR701（尿素期权）和V2701（聚氯乙烯期权）的行情及期权因子。报告详细解析了各合约的收盘价变动、成交量持仓量变化、隐含波动率及持仓量PCR等关键指标，并给出了相应的期权压力位与支撑位判断。

当前化工期权市场有哪些主要趋势？

当前化工期权市场呈现波动率维持高位、持仓量结构性变化的趋势。烧碱、尿素、聚氯乙烯期权均显示隐含波动率高于历史均值，其中尿素持仓量PCR水位最高，聚氯乙烯持仓量变化最为显著。这反映了市场对未来价格波动存在一定预期，但具体方向性尚不明确。

报告针对不同合约提出了哪些期权策略建议？

报告建议SH611和UR701合约构建做空波动率的卖出宽跨式策略，通过卖出跨式组合获取波动率下降的收益，需动态调整Delta保持中性；V2701合约建议构建做多波动率的买入宽跨式策略，利用隐波向实波回归的预期获取补涨收益。这些策略均不涉及方向性判断，而是基于波动率变化进行布局。

化工期权市场当前处于什么状态？

从市场状态看，化工期权各合约价格普遍下跌，成交量增加而持仓量变化不一，显示市场情绪存在分歧。隐含波动率整体维持在均值上方，表明市场对未来不确定性有所计提。但具体到各合约，如烧碱成交量减少持仓量微增，尿素成交量增加持仓量减少，显示出不同的市场参与行为和预期差异。

阅读这份研报需要注意哪些风险？

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