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布鲁可2026年整体表现如何？
布鲁可2026年上半年整体表现略超预期，海外市场表现尤为亮眼。上半年海外收入达到3.66亿元，同比增长超过200%，其中美洲地区收入占比过半，同比增长349%，主要得益于美国渠道的突破以及漫威、星球大战等新IP的注入。国内市场增长稳健，高年龄层收入占比升至25%，积木车新品类上半年收入占比达到10.4%，9.9元产品拉新效果显著。IP储备和品类扩充是主要驱动力，公司拥有75个IP，上半年仅产品化30个，未来开发空间较大。
国内市场增长的主要驱动力是什么？
国内市场增长的主要驱动力是IP储备和品类扩充。布鲁可拥有众多头部IP授权，且部分品类独家，同时拥有注塑精度等专利技术，产品力在垂类赛道中领先。下半年迪士尼IP电影上映以及自有IP“繁星集结”的推出，将为公司带来新的增长点。此外，积木车品类成功验证了公司复用用户和渠道的优势，未来可进一步深挖该品类，并拓展建筑类等其他形态。
海外市场增长可持续性体现在哪些方面？
海外市场增长的可持续性主要来源于IP储备、产品储备、渠道提升和用户运营。目前海外SKU数量较少，未来有较大扩充空间；产品储备丰富，新品节奏稳定；欧美地区渠道密度提升空间巨大；用户运营方面，海外用户画像更年轻，粘性更强。去年和今年迪士尼、孩之宝等头部IP授权的获得，打开了中长期增长空间。
与万代南梦宫和乐高相比，布鲁可的竞争优势在哪里？
与万代南梦宫和乐高相比，布鲁可在IP方面与乐高不弱，研发能力方面，产品数量和创新水平已超过乐高，性价比方面，布鲁可产品价格约为万代的三分之一至四分之一，且产品细节和可玩性更强。目前海外收入差距巨大，但未来有望借鉴乐高的IP扩充模式，实现脉冲式增长并逐步积累品牌力。
研报对布鲁可的风险提示有哪些？
研报提示需关注海外市场增速，北美市场有望实现爆发式增长，欧洲市场也有较大提升空间，但海外市场表现受国际环境等因素影响较大。国内市场方面，需关注新品推出和自有IP表现，新品市场接受度和自有IP开发进度存在不确定性。此外，头部IP授权存在到期风险，需持续拓展IP资源。