新湖化工（L）周报

新湖观点

• PE负荷环比有所回升，但同比仍处于低位，现货供应维持偏紧格局。
• 中东局势影响货源出口，9月开始进口货源存再次减量预期。
• 旺季将至，PE下游开工提升，但价格向下传导不畅，终端生产成本承压，企业对高价货源接受程度较低。
• 中东局势再次紧张，推动原油价格上涨，成本端支撑增强。
• PE产业链库存处于较低水平并且持续去化，后续库存预计将继续去库。
• 中东局势再次紧张，推动原油价格上涨，成本端支撑增强。

行情回顾

• PE主力合约价格偏强运行，主要受中东局势紧张、原油价格上涨推动。
• 现货价格涨幅扩大，PE现货供应维持偏紧格局，产业链库存低位并且后续仍有去库预期，01合约基差处于较高水平。

基本面情况

• PE新料供应：2026年1-7月累计同比减少6%，7月单月供应量340万吨，环比增加5%。国产料2026年1-8月累计产量2272万吨，同比增加5%；进口料2026年1-7月累计进口量552万吨，同比减少31%。
• 新产能投产：2026年国内计划投放产能合计659万吨，投产时间集中于四季度，国内PE新产能投产放缓。
• 表观需求：预计9月新料表需环比减少3%。预计L2701合约上PE表观需求量环比增加7%，累计同比减少14%。
• 供应情况：PE整体负荷同比维持低位，环比有所回升，PE供应暂无压力。9月PE检修损失下滑，PE整体负荷存在回升预期，但若是地缘紧张格局持续，可能会再次影响聚烯烃生产装置的原料供应，进而导致PE负荷再次下滑。
• 外盘报价：本周外盘报价1040美元/吨，环比上涨15美元/吨。中东供应维持偏紧，市场现货资源不足，东南亚需求尚可，补库意愿好转，PE外盘价格走强。
• 进口情况：9月PE进口量预计下滑至低位。部分品种进口利润好转，但海峡暂未解封，中东地区货源运输受阻，船期不稳定影响进口商采购意愿，四季度PE进口供应维持低位。
• 成本支撑：中东局势再次紧张，推动原油价格上涨，成本端支撑增强。PE油制生产利润较弱，成本端为价格提供底部支撑。
• 需求情况：旺季将至，PE下游跟进，开工环比好转，但现货价格涨幅较大，价格向下传导不畅，终端企业对于高价原料接受程度较低，下游维持刚需补库。农膜逐渐开始为旺季做准备，开工季节性好转，企业订单跟进，原料库存水平提升。包装膜开工环比好转，下游订单逐渐跟进，企业按需补库。
• 库存情况：月初石化库存去化放缓，高价抑制中下游提货需求。PE注册仓单量维持较低水平。中上游库存处于低位并且继续去库。

主力合约基差与价差

• 主力合约基差维持高位，本周原油价格走强带动盘面价格与现货价格涨幅扩大，01合约基差维持高位。
• L1-5价差持续走扩，中东局势再度紧张，原油价格重心上移，成本端支撑价格，叠加LLDPE现货供应维持偏紧，产业链库存低位并且持续去库，近月合约价格支撑较强，远月合约受供应回归以及新产能投产预期压制。
• HDPE与LLDPE价差持续走弱。
• 聚烯烃新回料价差更多跟随新料价格波动，近期新料价格涨幅扩大，回料价格持稳，新回料价差走强。
• L-PP价差区间波动，聚烯烃产业链库存维持低位，中东局势僵持，霍尔木兹海峡短期难见恢复，成本端支撑价格，PE基本面情况好于PP，L-PP现货价差收窄，但丙烷价格存在上涨预期，L-PP盘面价差区间波动。

研究结论

从PE自身供需来看，PE供应恢复速度缓慢，下游需求好转，产业链库存处于偏低水平并且持续去化，短期PE价格预计维持偏强运行，关注中东局势后续发展以及库存变化情况。