新湖农产（棉花）周报：美棉情绪热烈，郑棉跟随上行

核心观点

• 供给：市场对新作新疆棉花产量预期在710-720万吨，美棉优良率持续下滑引发单产担忧。
• 需求：现货棉价周初回落，纺企刚需补库；棉纱交投氛围好转，库存去化；坯布端市场略有好转，订单增加但恢复速度不及预期；纱厂和布厂开机率回升；工业库存方面，纺企棉花补库，棉纱去化加快，布厂补库棉纱，坯布去化。
• 库存：截至8月21日，全国棉花商业库存为212.07万吨。
• 观点：本周棉价波动较大，先弱后强，重心上移。周初回落主因美国加征关税、纱线展报价下调及厄尔尼诺炒作情绪退温；下半周拉升受美棉提振，ICE期棉交易厄尔尼诺、美棉旱情、中美采购贸易预期，郑棉受提振。市场对国内减产幅度相对乐观，预期疆棉710万吨产量附近。消费端企业体感欠佳，旺季季节性回暖但难超往年，需关注纱线展提振持续性。中美交流节点临近，双方表态将影响美棉走势。中央储备棉销售公告未及时发布，市场担忧日拍量增加。

行情回顾

• 本周棉价先弱后强，重心上移。周初回落因美国加征关税、纱线展报价下调及厄尔尼诺炒作情绪退温；下半周拉升受美棉提振，ICE期棉交易厄尔尼诺、美棉旱情、中美采购贸易预期，郑棉受提振。

国际市场

• USDA8月报告：期初库存下修20万吨至1629万吨，全球产量上调8万吨至2561万吨（巴西上修5.5万吨，美国下调2万吨），全球消费上修21万吨至2676万吨（高于彭博均值预期2650万吨），期末库存预计下修34万吨至1517万吨。报告调整方式与市场预期略有背离，实际落地具不确定性。
• 美棉旱情和优良率：截至8月25日，全美棉花主产区中度干旱率52%，周环比回升8%；得州区域干旱回升，DSCI指数超往年常值；截至8月23日，全美主产区棉花优良率37%，周环比下降1%；未来1-2周降雨偏少。
• 中美贸易：2026/27年度美陆地棉周度签约2.17万吨，环比下滑54%；总签售量占年度预测总出口量38%；累计出口装运量12.82万吨，占年度总签约量13%。市场寄希望于中国采购美棉。
• 宏观与天气市：美棉近期偏强运行，外围情绪好转，美国零售数据爆冷。后续关注资金炒作意愿切换、美棉优良率下滑、厄尔尼诺题材、中国采购预期、天气市演变、中美贸易格局演变。短期涨至高位或震荡运行，中美贸易政策关键时点临近，波动或加剧；长期上方仍存空间。
• 抛储：本周抛储4.01万吨，成交率100%，平均成交价格17463元/吨，折3128价格18172元/吨，平均加价幅度1184元/吨。竞拍驱动为下游企业竞价补库意愿及储备棉性价比。市场预期抛储改善年末库存紧张，关注挂牌量增加及抛储结束时间。
• 产量：国内产量或已阶段性见顶，面积近年不多扩张，去年单产整体较好。全国778万吨，新疆745万吨。目标价格18600元/吨，补贴产量510万吨，政策略不及预期，对今年产量边际影响有限。
• 新作：迈入8月，高温缺水进一步发酵。主流面积调研减幅3%-4%，北疆严格，南疆减幅不及预期。平均吐絮率约11.0%，较去年同期快2.7个百分点；平均结铃数7.6个，较去年同期少0.2个。高温干旱对单产担忧仍存，区域分化，北疆减产幅度存分歧。新作产量预期710-740万吨。
• 进口：维持同期低位。7月进口9万吨，同比增加4万吨；25/26年度共进口152.5万吨，同比多52%，较前三年均值低26万吨。后期体量或难复现一季度。内外价差持续走缩。

国内市场

• 库存：7月全国棉花商业库存为249.94万吨，环比去库60.1万吨，同比高出14%，较前五年均值低10万吨。新疆库存为127.86万吨，环比去库55.7万吨，同比高出8万吨。7月数据未涵盖储备棉，测算表需略不及预期。
• 现货：棉价周初回落，纺企刚需补库；棉纱交投氛围好转，库存去化；坯布端市场略有好转，订单增加但恢复速度不及预期；纱厂和布厂开机率回升；内地即期现金流水下，新疆盈亏平衡。
• 工业库存：纺企棉花小幅补库，棉纱去化加快，布厂补库棉纱，坯布去化。
• 绝对位置：纱厂原料库存中性偏高，产品库存中性偏低；布厂产品和原料库存皆处中性。

研究结论

• 资金基于厄尔尼诺题材配置农产板块及美棉走势带动郑棉上行，但郑棉基本面驱动仍处于验证期，盘面冲高后或再度回落。
• 国内减产幅度相对有限，预期疆棉710万吨产量附近。消费端旺季季节性回暖但难超往年，需关注提振持续性。
• 中美交流节点临近，双方表态将影响美棉走势。中央储备棉销售公告未及时发布，市场担忧日拍量增加。