新湖农产（棉花）周报：农产板块雄起，美棉带动郑棉

农产品/ 2026.8.24 作者：周天宇从业资格证号：F03109433投资咨询资格号：Z0021570联系方式：zhoutianyu@xhqh.net .cn 审核：陈燕杰从业资格证号：F3024535投资咨询资格号：Z0012135联系方式：chenyanjie@xhqh.net .cn 核心观点 ➢供给：国际，美棉优良率持续下滑引发市场担忧；国内，抛储暂无加码，成交维持100%，企业竞价意愿依旧较强；新作，据BCO统计，截至8月17日，全疆棉花已陆续进入裂铃吐絮期，平均吐絮率约11.0%，较去年同期快2.7个百分点。平均结铃数7.6个，较上周减少0.3个，较去年同期少0.2个 ➢需求：现货方面，成交较为清淡，纺企刚需采购为主；棉纱报价跟随棉价上涨，成交多有让利，走货略有好转；布厂信心不足，打样订单增量有限，仍需观察，外销好于内销；开机率方面，纱厂和布厂环比回升；库存方面，纱厂和布厂原料库存及产品库存皆有所去化 ➢库存:据钢联统计，截至8月21日，全国棉花商业库存为212.07万吨 ➢观点：近期棉价大幅拉涨，外盘表现更甚，主要系几方面因素。其一，厄尔尼诺叙事再提，随着各主流机构就粮食安全问题上持有担忧情绪，股商有所联动，粮食ETF、种业股、商品端豆一、豆粕、白糖、棕榈、玉米及棉花等轮番走强，虽然各品种皆存有自身基本面潜在驱动，但整体资金情绪更为强烈。其二，美国财政部发布公告，正将针对长期名义票息证券的流动性支持回购操作规模扩大。其三，美棉走势强劲，主要得益于对于美国本土及印度减产担忧以及中美潜在采购协议，相对郑棉而言其弹性空间更大，但涨幅亦会间接提振郑棉。回归郑棉自身基本面，当下依旧缺乏实质性驱动。新作减产预期与下游消费预期仍存分歧，据近期调研反馈，虽然高温单产缺水确实会造成局部区域单产下降，但整体减幅相对有限，预期疆棉710万吨产量附近。而消费端，企业体感欠佳，旺季临近季节性回暖，但多数认为难以比拟今年金三银四。换言之，近期郑棉自身基本面驱动处于真空验证期，其与宏观及资金情绪其实有所劈叉，追高需谨慎，考虑到当下农产板块整体多配的背景下，建议参考技术指标展开操作。 行情回顾 行情回顾 本周棉价偏强运行，外盘表现更甚，主要系几方面因素。其一，厄尔尼诺叙事再提，随着各主流机构就粮食安全问题上持有担忧情绪，股商有所联动，粮食ETF、种业股、商品端豆一、豆粕、白糖、棕榈、玉米及棉花等轮番走强，虽然各品种皆存有自身基本面潜在驱动，但整体资金情绪更为强烈。其二，美国财政部发布公告，正将针对长期名义票息证券的流动性支持回购操作规模扩大。其三，美棉走势强劲，主要得益于对于美棉旱情再起，优良率下滑及印度减产担忧和中美潜在采购协议，相对郑棉而言其弹性空间更大，但涨幅亦会间接提振郑棉。 国际 全球：USDA8月报告 ◆8月供需报告调整与预期相悖 •期初库存较7月有所下修20万吨至1629万吨•全球产量上调8万吨至2561万吨，主要系巴西上修5.5万吨，美国下调2万吨，产量高于彭博均值预期2540万吨•全球消费上修21万吨至2676万吨，高于彭博均值预期2650万吨•在期初库存调减和产需调增下，期末库存预计下修34万吨至1517万吨•数据上期末库存调减幅度偏多，但调整方式与市场预期略有背离，此前多家机构预期8月报告同步调减产需，但实际上同步调增，且消费调整幅度更大，实际落地具备不确定性，报告公布后部分资金获利了解 美棉：旱情和优良率一波三折 ◆截至8月18日，全美棉花主产区中度干旱率为44%，周环比回升4%。 ◆得州区域干旱有所回升，DSCI指数为136.37，周环比增加34，近期持续回升，略超于往年常值 ◆截至8月16日，全美主产区棉花优良率为38%，周环比下降2% ◆根据USDA降水预测，美棉主产区未来1-2周降雨偏少 美棉：关注中美贸易 ◆截止8月13日当周，2026/27年度美陆地棉周度签约4.75万吨，环比下滑77%； ◆2026/27年度美棉陆地棉总签售量96万吨，同比增加3%，目前签约总量占年度预测总出口量（268万吨）的37%；累计出口装运量8.51万吨，占年度总签约量的9% ◆随着中国采购美豆以及国储抛储，两国高层交流预期下，市场再度寄希望于中国采购美棉 美棉：关注宏观与天气市 ➢美棉近期偏强运行：•外围情绪好转，美国零售数据爆冷 ➢后续关注：•资金炒作意愿切换 •美棉优良率有所下滑，降雨偏少下旱情担忧再起•资金炒作厄尔尼诺，农产板块受到多配•中国存有采购美棉预期 •天气市演变•中美贸易格局演变 ➢短期涨至高位或震荡运行，随着中美贸易政策关键时点临近，波动或有所加剧；长期上方仍存空间 抛储：成交延续火热 ➢本周抛储4.01万吨，成交率100%。平均成交价格17422元/吨，折3128价格18062元/吨，平均加价幅度1299元/吨 ➢竞拍驱动：•此前下游企业寄希望于抛储政策落地以改善供需格局和绝对价格及基差，买货意愿普遍偏低，库存结构维持原料去库和产品累库的态 势，因此抛储开始后竞价补库意愿 •当下市场好货较少基差高，储备棉质量偏好且具备性价比 ➢抛储定义 •市场此前已有预期，抛储改善了年末库存紧张的叙事，限制以此为驱动下棉价上方的空间•关注挂牌量是否会增加以及抛储结束时间•随着盘面上涨，预期储备加码 产量：国内产量或已阶段性见顶 ➢面积：去年疆内种植其他作物亏损较多，直补政策保障下农民植棉意愿较强，近几年面积不多扩张 ➢单产：去年风调雨顺，积温较高，南疆虽不及预期，但单产整体依旧较好 ➢全国：778万吨➢新疆：745万吨 ➢目标价格： 此次目标价格补贴依旧维持在18600元/吨，近十年未作出改变 ➢补贴产量： 政策对新疆棉花以固定产量510万吨进行补贴，与2023-2025年设定的产量一致 ➢与预期相比： 市场最初抱有新年度补贴力度降低从而减少农户植棉的积极性以达到面积调减的预期，后续因为政策迟迟未发，棉农已经种植完毕后，该预期略有减弱。 如今政策公布后，补贴力度并未降低，因而政策略不及预期。该政策对于今年产量边际影响相对有限，更多或体现在收购季以及后续棉花年度。 新作：迈入8月，高温缺水进一步发酵 ➢各主流面积调研汇总：•总面积：减幅3%-4%左右•北疆：整体维稳•南疆•巴州：面积330万亩，要求调减30%，执行力度15%-25%•阿克苏：要求调减30%轮换其他作物，实际或15%-20% ➢单产方面，据BCO统计，截至2026年8月17日，全疆棉花已陆续进入裂铃吐絮期，平均吐絮率约11.0%，较去年同期快2.7个百分点。平均结铃数7.6个，较上周减少0.3个，较去年同期少0.2个。 ➢高温干旱对于单产的担忧仍存，长势呈区域分化，高温缺水区域花铃脱落长势偏差，余下区域尚可，市场就北疆减产幅度存有分歧 ➢新作产量预期：➢BCO：726万吨➢国家棉花市场监测系统：708万吨➢USDA：730万吨➢部分调研预期：740万吨 进口：维持同期低位 •据海关总署统计，全国7月进口9万吨，同比增加4万吨；25/26年度共进口152.5万吨，同比多52%，较前三年均值低26万吨。进口量环比减少2万吨，预计后期体量或难复现一季度。 •随着郑棉开始抛储，内盘上方受到压制，而外盘驱动和弹性仍存，内外价差持续走缩。 ◆7月库存去化速度转缓，季节性淡季特征明显 •7月全国棉花商业库存为249.94万吨，环比去库60.1万吨，同比高出14%，较前五年均值低10万吨。月环比去库60.12万吨，去库速度低于去年，高于往年。新疆库存为127.86万吨，环比去库55.7万吨，同比高出8万吨。 •自抛储落地后，市场对于年末库存紧张的预期转弱，但库存数据依旧重要，其作为滞后指标可以核算实际消费情况。考虑到储备棉转换为商品棉存在拍卖提货的时间窗口，7月的库存数据尚未涵盖储备棉，因此测算下来的表需略不及预期。 •需持续跟踪后续库存数据，其关系到实际消费情况如何。 ◆现货方面，成交较为清淡，纺企刚需采购为主；棉纱报价跟随棉价上涨，成交多有让利，走货略有好转；布厂信心不足，打样订单增量有限，仍需观察，外销好于内销； ◆开机率方面，纱厂和布厂逐步回升。 ◆内地和新疆即期现金流已经水下 •纺企花纱库存双去，布厂纱布库存双去 •随着强厄尔尼诺预期升温，外资将注意力再度转移至农产板块。•摩根发布报告称： •战争、天气、仓储、水资源、浪费——五重压力正在同步收紧，下一场全球粮食危机的轮廓已初步成形，食品通胀压力将持续至2027年上半年•地缘和美国政策以及议息不确定性下，化工板块、有色板块参与难度较高，资金切换至农产板块 ➢农产粮食股大涨股商联动国产大豆豆粕白糖棕榈菜油棉花轮番受到多配 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，期货交易咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者期货交易咨询建议。 感谢您的观看