焦煤焦炭早报

本报告分析了焦煤焦炭的基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及预期。焦煤方面，山西煤矿因产能任务完成及安监扰动新增停产，供应端持续偏紧，吕梁部分矿山再度停产，市场预期煤矿复产未兑现，现实偏紧格局延续。基差显示现货价1800，基差212，现货升水期货。库存方面，钢厂库存733万吨，港口库存334万吨，独立焦企库存783万吨，总库存1850万吨，较上周减少21万吨。盘面价格在20日线下方，主力持仓焦煤主力净多，多增。预期产地整体仍维持“复产不复量”格局，市场对高位煤价接受度回落，现货底部支撑弱化，铁水产量仍具韧性，但钢厂亏损扩大，节前补库意愿偏弱，预计短期焦煤价格暂稳运行。焦炭方面，炼焦煤价格高企导致焦企亏损，前期主动限产致现货偏紧，第五轮提涨落地后化产利润缓冲，焦化利润修复，但提产意愿不强烈，整体开工偏低，增量有限。基差显示现货价2060，基差8，现货升水期货。库存方面，钢厂库存615万吨，港口库存207万吨，独立焦企库存62万吨，总库存884万吨，较上周减少36万吨。盘面价格在20日线下方，主力持仓焦炭主力净多，多减。预期双节临近，节前补库需求与钢厂利润承压形成对冲，钢厂维持底线采购，为现货提供托底支撑，但自身亏损致备货理性，缺乏投机囤货，预计短期焦炭暂稳运行。

焦煤焦炭行业发展趋势方面，焦煤供应端持续偏紧，山西煤矿因产能任务完成及安监扰动新增停产，吕梁部分矿山再度停产，市场预期煤矿复产未兑现，现实偏紧格局延续。产地整体仍维持“复产不复量”格局，坑口竞拍高价资源流拍比例抬升，市场对高位煤价接受度回落，现货底部支撑弱化。焦炭方面，炼焦煤价格高企导致焦企亏损，前期主动限产致现货偏紧，第五轮提涨落地后化产利润缓冲，焦化利润修复，但提产意愿不强烈，整体开工偏低，增量有限。双节临近，节前补库需求与钢厂利润承压形成对冲，钢厂维持底线采购，为现货提供托底支撑，但自身亏损致备货理性，缺乏投机囤货。铁水产量上涨、高炉开工率同步上升对焦煤焦炭需求形成支撑，但钢厂利润空间受挤压、补库需求已部分透支，整体行业供需关系将维持紧平衡态势。

焦煤焦炭报告重点分析了基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及预期等方向。焦煤基本面方面，关注山西煤矿产能任务完成及安监扰动对供应的影响，吕梁矿山停产情况，以及产地“复产不复量”格局。基差分析显示现货升水期货，库存方面，钢厂、港口、独立焦企库存均有所减少。盘面价格在20日线下方，主力持仓焦煤主力净多，多增。预期方面，产地整体仍维持“复产不复量”格局，市场对高位煤价接受度回落，现货底部支撑弱化，铁水产量仍具韧性，但钢厂亏损扩大，节前补库意愿偏弱，预计短期焦煤价格暂稳运行。焦炭基本面方面，关注炼焦煤价格高企对焦企盈利的影响，前期主动限产对现货的影响，以及焦化利润修复后提产意愿。基差分析显示现货升水期货，库存方面，钢厂、港口、独立焦企库存均有所减少。盘面价格在20日线下方，主力持仓焦炭主力净多，多减。预期方面，双节临近，节前补库需求与钢厂利润承压形成对冲，钢厂维持底线采购，为现货提供托底支撑，但自身亏损致备货理性，缺乏投机囤货，预计短期焦炭暂稳运行。

焦煤焦炭市场现状判断方面，焦煤供应端持续偏紧，山西煤矿因产能任务完成及安监扰动新增停产，吕梁部分矿山再度停产，市场预期煤矿复产未兑现，现实偏紧格局延续。产地整体仍维持“复产不复量”格局，坑口竞拍高价资源流拍比例抬升，市场对高位煤价接受度回落，现货底部支撑弱化。库存方面，钢厂、港口、独立焦企库存均有所减少，显示下游需求有所支撑。基差显示现货升水期货，价格在20日线下方，主力持仓焦煤主力净多，多增，市场对焦煤短期走势仍存一定看涨预期。焦炭方面，炼焦煤价格高企导致焦企亏损，前期主动限产致现货偏紧，第五轮提涨落地后化产利润缓冲，焦化利润修复，但提产意愿不强烈，整体开工偏低，增量有限。库存方面，钢厂、港口、独立焦企库存均有所减少，显示下游需求有所支撑。基差显示现货升水期货，价格在20日线下方，主力持仓焦炭主力净多，多减，市场对焦炭短期走势仍存一定看涨预期，但钢厂利润空间受挤压、补库需求已部分透支，整体市场情绪趋于谨慎。

焦煤焦炭研报风险提示方面，焦煤供应端存在不确定性，山西煤矿产能任务完成及安监扰动可能导致供应持续偏紧，吕梁矿山停产情况也可能进一步加剧供应紧张。产地整体仍维持“复产不复量”格局，坑口竞拍高价资源流拍比例抬升，市场对高位煤价接受度回落，现货底部支撑弱化，若铁水产量或钢厂利润出现超预期变化，可能影响焦煤价格走势。焦炭方面，炼焦煤价格高企导致焦企亏损，前期主动限产致现货偏紧，若焦化利润修复后提产意愿不强烈，可能导致焦炭供应持续偏紧。双节临近，节前补库需求与钢厂利润承压形成对冲，但若钢厂利润空间受挤压持续扩大，可能影响焦炭补库节奏。铁水产量或高炉开工率出现超预期变化，可能影响焦煤焦炭需求，进而影响价格走势。此外，政策面变化也可能对焦煤焦炭市场产生影响，需持续关注相关政策动态。