氯碱日报：PVC成本支撑分化

市场要闻与重要数据

• PVC:
  • 期货价格：主力收盘价4847元/吨（-105），华东基差-117元/吨（+25），华南基差23元/吨（+15）。
  • 现货价格：华东电石法报价4730元/吨（-80），华南电石法报价4870元/吨（-90）。
  • 上游生产利润：兰炭价格1010元/吨（+0），电石价格2980元/吨（+0），电石利润-118元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-652元/吨（+4），PVC乙烯法生产毛利-709元/吨（+56），山东氯碱综合利润-904.22元/吨（-90.00），西北氯碱综合利润-70.39元/吨（-69.00），PVC出口利润1.64美元/吨（+10.64）。
  • 库存与开工：PVC厂内库存25.0万吨（-0.2），PVC大样本社会库存110.50万吨（-1.84），PVC电石法开工率69.86%（+0.28%），PVC乙烯法开工率54.39%（-1.79%），PVC开工率65.09%（-0.35%）。
  • 下游订单情况：生产企业预售量87.2万吨（+4.8）。
• 烧碱:
  • 期货价格：SH主力收盘价1884元/吨（-6），山东32%液碱基差82元/吨（+6）。
  • 现货价格：山东32%液碱报价629元/吨（+0），山东50%液碱报价980元/吨（+0）。
  • 上游生产利润：山东外购电烧碱生产利润-237.32元/吨（+0.00），山东外购电氯碱综合利润（1吨烧碱+0.886吨液氯）12.68元/吨（-50.00）。
  • 库存与开工：液碱工厂库存50.00万吨（+0.52），片碱工厂库存3.81万吨（-0.20），烧碱开工率77.80%（-0.30%）。
  • 下游开工：氧化铝开工率82.49%（+0.09%），印染华东开工率55.03%（+4.42%），粘胶短纤开工率88.84%（+0.00%）。

市场分析

• PVC:
  • 煤端情绪转弱，成本支撑预期松动，盘面震荡下行，但油端仍偏强。
  • 内蒙地区电石避峰生产，供应缩减，电石价格上涨，下游采购价跟涨，但采购情绪转弱，电石价格有转弱预期。
  • 地缘冲突推动原油及乙烯价格上涨，乙烯法成本偏强，开工下降且有进一步下降趋势。
  • “金九银十”需求改善有限，下游对涨价持观望，下跌成交小幅好转，社会库存虽去化但绝对水平仍高，压制价格上方空间。
  • 8月28日房地产新政提振建材远期预期，但短期拉动有限，出口签单环比好转。
  • 后市博弈焦点在于宏观政策、成本传导与下游采购节奏，建议关注上游成本变动及装置检修计划。
• 烧碱:
  • 化工板块偏强情绪带动盘面上涨，但板块情绪转弱后盘面下跌收升水，近月升水收得较快。
  • 现货端整体稳定，山东50%碱低价货源阶段性大单成交后价格小幅上调，但后续暂无大单跟进。
  • 盘面拉高升水现货后，企业注册仓单意愿增强，注册预期对近月合约形成持续压制。
  • 供应端全国开工小幅下降、山东小幅提升，海外地缘冲突再起，乙烯法PVC装置开工继续下降，关注氯碱装置负荷的实际联动。
  • 需求端下游开工略有回升：氧化铝广西新增产能基本达产、1套装置待投，9月投放节奏为关注重点，氧化铝开工小幅提升；非铝领域印染、纸浆开工小升，粘胶平稳，刚需采购为主，“金九银十”需求改善有限。
  • 山东、江苏及全国液碱累库，液氯价格小幅下调后下游采购情绪好转，短期液氯相对偏强，氯碱成本支撑走弱。
  • 后续关注仓单注册节奏及下游采购情绪。

策略

• 单边：宽幅震荡，区间操作。
• 跨期：观望。
• 跨品种：无。
• 烧碱单边：震荡。
• 跨期：SH11-01正套。
• 跨品种：无。

风险

• PVC：地缘冲突变动、宏观政策扰动、原料价格变动、装置检修动态。
• 烧碱：地缘冲突变动、出口订单执行情况、装置检修动态、下游采购节奏。