2026年8月金融数据点评：社融新增不及预期，政策发力下社融有望筑底

事件概述：央行公布2026年8月金融数据，社融新增1.66万亿元，远低于预期，同比少增9083亿元；社融存量同比增长7.2%，较前值下降0.2pct；M1同比增长4.1%，M2同比增长7.5%，M0同比增长11.2%，前八个月净投放现金7364亿元。

8月社融数据关注点：

• 社融新增不及预期：8月社融新增1.66万亿元，远低于2021-2025年同期均值，同比少增9083亿元。主要原因是新增人民币贷款同比少增5681亿元，是社融同比的最大拖累项；信托贷款与未贴现的银行承兑汇票也均有下降。政府债券净融资少增3561亿元，是社融同比的第二大拖累项。
• 社融亮点：企业债券净融资保持正增长，较2025年同期多增1369亿元；非金融企业境内股票融资高增，较2025年同期多增182亿元。
• 贷款“降速提质”：新增人民币贷款同比下降89.8%，居民端持续去杠杆，短期、中长期贷款均同比少增；企业端新增贷款同比少增3300亿元，短期、中长期贷款均同比少增。
• M1与M2增速变化：M1同比增长4.1%，较前值提升0.1pct；M2同比增长7.5%，较前值下降0.2pct，剪刀差收窄至3.4%。

政策传导与落地：8月恰为政策真空期，数据整体偏弱。7月底中央政治局会议指出宏观政策要发力提效，8000亿元新型政策性金融工具落地，将对社融形成支撑。待政策落地，社融增速有望见底回升。

债市观点：在债市“资产荒”充分演绎后，应警惕债市调整风险。资金利率回升、非银久期处于高位、基本面数据走弱等因素均不支持债市持续走强。若降息预期发酵或落地，债市调整风险加大。

风险提示：政策变化超预期；经济变化超预期。